这 篇 报 告 主 要 展 示 了 过 去 一 些 国 家 的 去 杆 杠 化 过 程 ，并 且 借 此 更 深 入 地 探 讨 去 杆 杠 化 是 如 何运 作 的 。 去 杆 杠 化 过 程 会 降 低 负 债 /收 入 比 率 。 当 债 务 负 担 过 大 时 ， 去 杆 杠 就 会 发 生 。 去 杆 杠 化有 卓 有 成 效 的 ， 也 有 惨 淡 收 场 的 。 有 些 去 杠 杆 化 不 但 没 改 善 现 状 ， 反 而 使 情 况 变 得 更 糟 （ 当 去 杠 杆 无 法 降 低 负 债 /收 入 比率 时 ， 会 造 成 巨 大 的 经 济 损 失 ， 社 会 剧 变 ， 有 时 甚 至 引 发 战 争 ）， 另 一 些 则 成 功 扭 转 局 面 （ 因为 有 序 地 采 取 了 相 应 步 骤 ， 经 济 恢 复 到 健 康 的 生 产 -消 费 平 衡 状 态 ）。 在 这 份 研 究 报 告 中 ，我 们 将 通过 回顾过 去 多次去 杆 杠 化 过 程 以及其最后达到 的 不 同效 果，来了 解去 杆 杠 化 的 运 作 机制。 您将 会 看到 有 成 效 的 去 杠 杆 化 过 程 是 均衡 的 ， 而 效 果糟 糕的 则是 失 衡 的 。 不 同的 去 杠 杆 化 过 程 之所以会 取 得 不 同效 果，主 要 取 决于以下四个政策措施执行的 幅度大 小及进度快慢1） 债 务 减免， 2） 支出紧缩， 3） 财富从富人手中 移转 给穷人4） 债 务 货币化 。 好的 去 杠 杆 化 能成 功 地 平 衡 这 些 因 素， 而 糟 糕的 去 杠 杆 化 则 无 法 平 衡 ， 我 们 将 会 在 下文中 阐述两者的 差别。 在 阐述两者差别之前， 我 们 先来回顾一 下典型的 去 杠 杆 化 过 程 是 怎样进行的 。 典型的 去 杠 杆 化 过 程 基本上每届政府只会 经 历一 次去 杠 杆 化 过 程 ，在 此 之前政策制定者从未曾有 机会 亲历研究 ， 所以通常去 杠 杆 化 的 效 果都比 较糟 糕。 就 像瞎子在 热火炉上烹饪一 样， 他们 是 摸着石头过 河， 在 摸索和痛苦的 失 败中 积累经 验， 逐步 纠正方向。 虽然每届政府最终都能渡过 去 杠 杆 化 的 过 程 ，但 值得 关注的 是 在 这 个过 程 中 他们...
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