证券研究报告 2022 年2 月8 日 总量研究 下沉至主体的信用分析之内蒙古伊泰集团有限公司 ——煤炭行业债券专题研究报告之十二 内蒙古伊泰集团有限公司（以下简称“公司”）前身为成立于1988 年的内蒙古伊克昭盟煤炭集团公司（以下简称“伊煤集团”）。1999 年10 月，伊煤集团完成产权制度改革后成立内蒙古伊煤实业集团有限公司（以下简称“伊煤实业”）；2005 年12 月，伊煤实业改制为有限责任公司，并更为现名。截至2020 年底，公司主要控股股东为内蒙古伊泰投资股份有限公司（以下简称“伊泰投资”），持股比例为99.64% 。 资源禀赋：作为内蒙古自治区最大的地方煤炭企业，公司煤炭资源储量较为丰富，规模优势突出。具体来看，截至2020 年底，公司拥有煤炭资源储量56.33 亿吨，可采储量31.91 亿吨。产量方面，2020 年公司虽受新冠肺炎疫情、内蒙古严控煤管票限制等因素影响，原煤产量有所下降，但仍维持在高位。区位优势方面，内蒙古主要矿区地处神府东胜煤田北部，在地表条件、地质结构 、煤层 、瓦 斯 浓度等方面均 有优势，开 采成本 与 安 全 事 故 风 险 较低 ；煤炭运 输 方面，公司铁 路 输送 能 力 和 集运 能 力 较强 ，为自产煤炭运 输 销 售 提 供 了 运 输 保 障 ，降低 了 储运 成本 。 经 营 情况 ：公司目 前已 逐 步 形 成以“煤炭开 发 和 销 售 ”为主，以“煤化 工 、交 通运 输 等其 他 业务 ”为辅 的多 元 发 展 格 局 。煤炭业务 是 公司的核 心 业务 和 最主要利润 贡 献 点 。该 业务 主要由 三 所公司下属 子 公司负 责运 营 。煤化 工 业务 主要是 依 托原有煤炭业务 的产业链 延 伸 ，在营 收 中 占 比呈 波 动 上 升 趋 势，为公司利 润 形 成一定 补 充 ，但未 来经 营 受国 际 油 价 及 汇 率 变 动 影响较大。交 通 运 输 业务 盈 利 能 力 较强 ，但该 业务 收 入 占 比不 高且 逐 年下降。 财 务 质量：资产流 动 性 方面，公司以非 流 动 资产为主。盈 利 能 力 方面，2018-2020年公司净 利 润 分别 为34.87 亿元 、49.06 亿元 和 -3.50亿元 ，呈 波 动 下降态 势。从 债务 情况 来看，公司债务 近 年来逐 年下降，资产负 债率 处于行业中 等水 平 。从债务 结构 来看，公司债务 结构 ...
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