国际石油价格暴涨急跌的逻辑和中国的应对（一） 华 民 刘 佳 吴华丽 2010.03.12 来源:《世界经济与政治论坛》 总第 278期 国际石油价格剧烈波动的原因 也许没有人会料想到，在进入 21 世纪以后，国际石油的价格会呈现出如此跌宕起伏的走势：在 2002 年初，国际油价（NY MEX ）仍徘徊在 20 美元/桶的水平，而在之后的 6 年时间内，油价如坐上火箭般窜升至 2008 年 7 月的 147 美元/桶的高位，涨幅超过 6 倍，然而峰回路转，在 2008 年剩下的时间里，国际油价一泻千里，只花了 5 个月的时间就跌至逼近 30美元/桶，跌幅将近 80%，而这个价格仅仅相当于 2003 年初的水平。 商界和理论界在探究为何国际石油价格会出现如此剧烈波动的原因时，大致上有两种不同的意见：一种意见强调基本面的作用，认为是中国、印度等新兴市场对石油需求的大幅增长导致了石油价格的上涨；另一种意见强调金融面的因素，认为石油价格波动幅度之大只有用金融投机来解释才讲得通。本文认为，世界石油价格剧烈波动用单一原因来解释可能无法得到令人满意的结果，而是需要基本面分析和金融面分析的综合。单一的基本面分析无法解释石油价格波动的幅度为什么会大大地高于全球石油供求关系的波动；同样，单一的金融面分析也不能解释石油价格的剧烈波动，因为在金融市场上，投机的作用只是在于发现价格，而不是去肆意扩大石油价格的波动幅度。当我们把基本面和金融面综合起来分析后，就可以发现，导致石油价格急剧波动的根本原因在于基本面给出了投机的空间，而金融面的因素使价格波动的幅度几乎被无限地放大，从而导致了过去几年中石油价格暴涨急跌的局面。对此，我们可以分析如下： 1．基本面给出石油价格上涨的空间 从2002 年起，世界主要产油国的产能开始出现停滞甚至萎缩的迹象，与此同时，全球石油库存量也在不断走低，从而对石油价格起到了一定的推升作用。导致这种局面发生的主要原因是因为美国，经济的持续恶化。在 21 世纪的头几年里，美国经济连续遭受重创，网络经济泡沫破灭、“9.11”恐怖袭击、大公司财务丑闻等事件的频频发生使得国际市场对刚刚褪去“新经济”美丽外衣的美国经济顿生疑虑。基于对未来世界经济增长前景的担忧，世界主要产油国在 2002 年初相继做出减产决定，其中 OPEC 成员国里，世界最大的石油生产国沙特阿拉伯减产3.46%，而伊朗、阿联酋、尼日利亚和委内瑞拉的减产幅度都超过了 7%。 自2003 年以来...
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