交易费用范式下金融产品与金融中介机构变迁的研究一、问题的提出现代金融中介理论有两个基本命题：“金融中介为什么存在”和“金融中介如何发展”。对第一个命题，“金融中介为什么存在”，金融中介理论研究者已经做了相对完善的论述；但是对第二个命题，“金融中介如何发展”，现代金融中介理论研究得还很有限，没能给出清晰的理论分析范式。人们基本只能用第一个命题的答案——金融功能观和交易费用来范式来推断出金融（中介）机构在实现经济功能和节省金融（或非金融）交易费用中发展。而金融中介机构如何实现经济功能和节省金融（或非金融）交易费用发展却缺乏充分的研究和分析。所以，在实践中推动金融中介发展有效可行的方法也没有落脚点。因此，考察金融中介如何发展，不仅是一个金融中介理论急待解决的重要理论问题，而且是完善一国或地区金融中介结构的实践问题。根据戈德史密斯在《金融结构与金融发展》一书中关于金融结构与金融发展的定义，即“金融结构是一国现存的金融工具与金融机构之和；金融发展是金融结构的变化”（戈德史密斯，1994）[1 ]。金融发展问题实际上是金融结构变迁问题，也就是金融工具和金融机构的变迁问题。由此可见，金融中介发展问题实际上是金融中介工具和金融中介机构的变迁问题。我们知道，金融产品与金融中介工具变迁有密切的关系。金融产品包括金融服务和金融工具；金融工具可以分为金融市场工具和金融中介工具。金融产品创新可以丰富金融（中介）工具种类，因此，金融产品创新直接影响金融（中介）工具结构的变迁。如果我们能够证明金融产品与金融中介机构变迁的相关性和负反馈，而不是简单地认为金融中介机构创造或提供金融产品，那么就可以得到这样的一个结论：金融产品变迁推动金融中介发展即金融中介结构变迁（包括金融中介工具或金融中介机构结构的变化）。因此，考察金融产品与金融中介机构变迁的关系成为研究金融产品与金融中介发展的关键。二、文献综述传统金融中介理论把金融产品视为被动的交易对象，并没有认识到金融产品本身就是对降低交易费用的一个“回应”（范·霍恩，1985），金融产品可以减少了人们的交易费用，并让金融中介机构与其顾客共同分享节省交易费用的收益。从根本上看，金融中介机构利润本身就是其通过生产和交易金融产品所节省交易费用的收益的一部分①。这部分节省交易费用的收益构成了金融中介机构赖以存在的“交易费用收益”（RTC ， return of transaction cost）。我...
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