行业动态月报造纸行业 中性造纸行业 2003 年回顾与 2004 年展望------行业发展迅速 公司分化严重2 0 0 3 年 1 1 月 1 5 日投资要点行业投资建议继续保持上期的中性业内重点公司晨鸣纸业与华泰股份增长迅速业绩优良我们的投资建议将由上期的中性调整为增持由于两公司内部职工股上市而暂时降级从造纸行业整体来看多年来都保持较快的增长速度在 2002 年出现跳跃式的增长之后从国家统计局 03 年 1-7 月份的统计来看纸浆机制纸的产品生产增长都在 20%左右预计 03年行业整体将继续维持较快的增长速度2004 年由于反倾销保护问题人民币升值问题以及通货膨胀问题等将对行业与上市公司产生一定的影响 04 年 6 月 30 日反倾销复审到期后是否延期对 04 年造纸行业特别是新闻纸行业负面影响较大而人民币升值对我国造纸行业是一个利好有利于缩小与国际纸业产品成本的差距提升国内纸产品的竞争力至于通货膨胀我们认为只要控制在适度的范围内将不会对行业造成较大的干扰从个别公司来看晨鸣纸业华泰股份以及粤华包 B 恒丰纸业等应成为造纸行业重点关注的公司到 2003 年三季度及全年业绩均有不同程度的增长其它许多企业的发展速度都赶不上纸业的平均发展速度 04 年若取消反倾销的政策保护与人民币升值的话将进一步加速国内企业之间的分化不少公司的主营业务与业绩都有进一步下滑的趋势甚至目前已陷入困境单就基本面来看已不具备投资价值2 0 0 3 年造纸行业回顾2003 年我国造纸业经过了上半年的进口纸浆涨价进口废纸涨价 SARS 的影响以及面临新闻纸反倾销保护是否延续等的困扰与冲击但国内市场的巨大需求一如继往地拉动着造纸行业继续快速的增长大踏步前进仍然是 2003 年中国造纸业的主旋律 1980 年至 2002 年的 22 年间中国内造纸业的产量与消费量年均增长速度在9%左右目前产销量均已列美国之后位居世界第二国泰君安证券 行业动态月报国泰君安证券研究所网址 E-MAIL gtjaresearch@ms.gtjas.com3表 1 9 5 年以来我国纸及纸板的生产消费增长情况 单位万吨指标 95 年 96 年 97 年 98 年 99 年 00 年 01 年 02 年 年平均增速生产量 2400 2644 2744 2800 2900 3050 3200 3780 6.75%消费量 2650 3072 3270 3348 3525 3575 3683 4332 7.12%供需缺口 250 428 526 548 625 525 483 552 12.0资料来源中国造纸信息 国泰君安证券研究所给出表 1 ...
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