日本股市与房地产泡沫起源及崩溃的政治经济解释冯维江何 帆 3 内容提要 本文对日本股市和房地产泡沫的起源与崩溃进行了分析。我们首先指出 ,在改革的次序上出现了金融系统改革先于企业系统改革的错误 的不匹配是日本经济泡沫产生、了出现这些政策失误的国内政治根源。行政机构的制度安排对局部和个体利益的轻视及纵容,导致,以及由此带来的企业系统和金融系统结构性积累和最终崩溃的根源之一 ;我们进一步从政治经济学的角度分析相关省厅在集体层次上存在冲突、倾轧 ,错过了预防及治理泡沫的机会。日本社会出现的与膨胀的泡沫激励相容的贪婪和腐败 ,是造成经济泡沫不断扩大并最终不可收拾的重要原因。关键词 泡沫企业系统金融系统政治经济学一 引言自进入近代社会起 ,泡沫 ( bubbles)始终困扰着经济发展。从荷兰的郁金香狂热 ( tulip mania, 1636～ 1637)到法国的密西西比泡沫 (Mississippi bubbles, 1719～1720) ,从英国的南海泡沫 ( South Sea bubbles, 1719～1720)和英格兰铁路狂热 ( railway mania, 1846～1847 )到肇始于美国的大萧条 (great depression, 1929～1938) ,泡沫带来的悲剧一再重复 ,人们稍有懈怠 ,它便酿造危机 ,将处于幸福之巅峰状态的人们推入谷底。 Kindleberger(1978)认为 ,虽然繁荣与危机多次出现 ,但人们并未从经验中学到什么。本文以日本在 20 世纪 80 年代和 90 年代出现的股市与房地产市场泡沫及其崩溃为案例 ,试图分析其发生的机制 ,总结其失败的教训 ,以便中国在经济发展的过程中能趋利避害。选择日本泡沫经济作为研究对象 ,主要基于两个原因。第一 ,殷鉴不远。从时间上看 ,日本泡沫经济于上世纪 90 年代崩溃之后 ,其经济后果延宕至今 ;从地域上看 ,日本与中国一衣带水 ,经济联系紧密 ;从发展现状看 ,中国当前的情况与日本遭遇泡沫经济之前所处的阶段相似 ,都经历了社会经济高速成长的上升期 ,并面临着同样的挑战 :货币升值、贸易顺差、结构转型等。第二 ,案例典型。从 1986 年 12 月到 1991 年 2 月 ,日本经济在国际、政府、财界、大众等各方的投机活动支撑下 ,经历了高速发展并盛极而衰的全过程 ,泡沫的起源、积聚、失控以致破灭 ,阶段分明 ,便于研究。3 冯维江 :中国社会科学院研究生院亚洲太平洋系 日本 京都町田市常盤町 3758 美林大学博士共同研究室 194 -0294 电子信箱 : fwjack@gmail. com;何帆 :中国社会科学院...
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