东南亚金融危机与香港金融保卫战 一、97 年金融危机爆发前的东南亚经济在 1994 年 12 月墨西哥金融危机以后，一些经济学家就指出东南亚可能发生金融危机：美国麻省理工学院教授克鲁格曼（P·Krugman ）指出，东亚奇迹并不是来源于总生产能力的增长，而是由于过度的投入、过高的投资、过速的资本流入、过量的人工资本输出，这种模式下形成的所谓“经济奇迹”是不会长久的。1995年9月 美 国 斯 坦 福 大 学 教 授 刘 遵 义（Larry·Lau）、1996 年 8 月国际货币基金组织的经济学家戈尔斯坦（M·Goldstein）都指出泰国、菲律宾、马来西亚、印度尼西亚可能会发生金融危机。遗憾的是这些中肯的意见并未受到有关国家的重视，经济问题未能得到有效、及时地解决，经济不平衡现象愈演愈烈。 因美元对日元升值不已，使得与美元挂钩的泰铢强劲，导致泰国贸易账户恶化。同时，被地产市场泡沫掩盖的泰国银行体制坏账问题十分严重。泰国经济高度依靠外资特别是日本资本的大量流入，刺激了股市和地产市场上扬。日本经济衰退，亦严重影响到泰国。一方面日资大量撤出泰国，另一方面，泰国对日本的贸易出口大幅减少，贸易账户更趋恶化。外贸赤字持续上升。其他东南亚国家也大致相同， 表一 东南亚国家国际收支经常项目逆差状况 单位：亿美元年份马来西亚泰国菲律宾印度尼西亚1992 年-21.67-63.03-10-27.81993 年-29.91-63.64-30.16-21.061994 年-45.2-80.85-29.6-27.921995 年-73.62-135.54-39-70.271996 年-47.01-146.92-47.9-88.81997 年————-52-98资料来源：IMF 国际金融年鉴 EIU Country Report ；Institute of Development Economes （ TOKYO ） ： EIU Country Report，1996 年、1997 年为预测数。 1996 年时，光在曼谷就有相当于 200 亿美元的房子卖不出去，房地产价格的崩溃其实无可避免。令人担忧的是，房地产相关的贷款占据银行业贷款总额的 50％。到 1997 年，一半以上的房地产相关贷款是坏账！银行的房地产贷款坏账从 1990 年的 770 亿铢猛增到 1996 年的 1420 亿铢。马来西亚吉隆坡的办公楼宇的空置率达 25%，还有大量的在建项目。同时，东南亚各国的外债迅猛增长，短期外债比重过大。表二 1996 年东亚四国的外债情况 单位：亿美元国家外债总额其中；短期外债 总额 占 外 债（%）占GDP （%）占外汇储备（%）泰国97868169.641.8230.1菲律宾14989.46010.892.2马来西亚 309...
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