投资者偏好对股利政策分红的影响实证研究[摘要]本文主要研究的是投资者偏好对股利政策分红的影响。投资者在众多的股利政策中会有着不一样的选择偏好。如果公司的管理者能够制定出科学、合理的股利政策，将会吸引到更多的投资者。在二十世纪六十年代，国外研究人员Modilianai和Milier（1961）提出MM理论后又提出了一系列的股利政策理论。其中，股利迎合理论就是放松MM理论的假设后加入行为因素而得出的研究成果。2005年，我国股市发展进入了转折点——启动股权分置改革。本文便是基于股权分置改革前后的资本市场环境，用迎合理论作为切入点来对国内上市公司的股利政策进行深入研究。首先，本文明晰了投资者偏好和股利政策的含义，对传统的股利理论和股利迎合理论进行了研究与分析，也介绍了目前国内上市公司的股利分配现状和分析目前所面对的挑战和问题。其次，本文对投资者是否存在现金股利偏好、上市公司是否为了迎合投资者喜好而制定相关的股利政策进行探讨。接着，根据本文的研究证明：第一，在现金股利方面，上市公司在股权分置改革前没有迎合投资者的偏好，却在股权分置改革后迎合投资者偏好。第二，在股票股利方面，股权分置改革前后上市公司的股票股利都迎合了投资者的偏好。最后对投资者股利偏好的引导提供一些建议，例如，制定政策约束上市公司的现金股利分配、提高投资者持股比例以及提高上市公司的治理能力等，以此来吸引更多的投资者进行投资。[关键词]投资者；股利政策；偏好Anempiricalstudyontheinfluenceofinvestorpreferenceondividendpolicy[Abstract]Thisarticlemainlystudiestheinfluenceofinvestorpreferenceondividendsofdividendpolicy.Investorswillhavedifferentpreferencesinmanydividendpolicies.Ifthecompany'smanagerscanformulatescientificandreasonabledividendpolicies,itwillattractmoreinvestors.Inthe1960s,foreignresearchersModilianaiandMilaner(1961)proposedMMtheoryandthenproposedaseriesofdividendpolicytheories.Amongthem,thedividend-cateringtheoryisaresearchresultobtainedbyaddingbehavioralfactorsafterrelaxingthehypothesisofMMtheory.In2005,thedevelopmentofChina’sstockmarketenteredaturningpoint—startingthesplitsharestructurereform.Thisarticleisbasedonthecapitalmarketenvironmentbeforeandaftertheequitydivisionreform,usingthecatertothetheoryasanentrypointtoconductin-depthresearchonthedividendpolicyofdomesticlistedcompanies.Firstofall,thispaperclarifiesthemeaningofinvestors'preferencesanddividendpolicies,andstudiesandanalyzesthetraditionaldividendtheoryanddividend-cateringtheory.Italsointroducesthestatusquoofcurrentdividenddistributionofdomesticlistedcompaniesandanalyzesthecurrentchallengesandproblems..Secondly,thisarticlediscusseswhetherinvestorshavecashdividendpreferencesorwhetherlistedcompaniesformulaterelevantdividendpoliciesinordertocatertoinvestorpreferences.Then,accordingtotheresearchinthispaper,itisproved:First,intheaspectofcashdividends,listedcompaniesdidnotcatertoinvestors'preferencesbeforetheequitydivisionreform,buttheycateredtoinvestors'preferencesaftertheequitydivisionreform.Second,intermsofstockdividends,thestockdividendsoflistedcompaniesbeforeandafterthesplitsharestructurereformscateredtoinvestors'preferences.Finally,itprovidessomesuggestionsontheguidanceofinvestors’dividendpreference,forexample,formulatingpoliciestorestrictthedistributionofcashdividendsoflistedcompanies,increasetheproportionofinvestorsholdingshares,andimprovethegovernancecapabilitiesoflistedcompanies,soastoattractmoreinvestorstoinvest.[Keywords]investors;dividendpolicy;preference目录摘要..............................................................................................................
