一、关于信用违约掉期（CDS）概述1.信用违约掉期（CDS）的定义（1）信用违约掉期（CDS）的定义阐释信用违约掉期（CDS）的英文称呼就是CreditDefaultSwap，也被叫做信用违约互换，是目前金融衍生品的一个部分。掉期表示商定在此后的特定时间内和对方交换的衍生工具（如金融资产、股指、汇率等）。信用违约掉期（CDS）最初是由美国摩根大通企业开发的用来预防债务人违约风险的金融衍生产品。传统上的信用违约掉期（CDS）是在场外市场（OTC）交易，即买方与卖方签订协议，在合约期内，如果买方遭受信用违约，比如出现一方方不能支付资金或者信用等级下降时，买方可通过CDS的卖方实施索赔，直接将标的合约交割给卖方。但是假如买方并未遭遇到违约，其就始终向卖方支付规定的款项。从功能和本质上看，信用违约掉期（CDS）和信贷保险有相似的作用：买家（投保人）为了保证其债权按时完成而买入的保证，其中卖家（保险公司）就提供给此保障，上述保障主要是想让买方利用特定的保费得到出险）时的索偿权利。然而其和信贷保险相比具备明显的差异。第一，主体的不一致，信用违约掉期（CDS）对主体并没有什么特殊的规定，但是信贷保险只能由保险公司出保。第二，合同不一致，保险合同对信息披露有着更严格的要求，而信用违约掉期（CDS）就缺少清楚的要求。第三，运作时间差异，保险合同的买方可以随时暂停，但是信用违约掉期（CDS）合同的终止需要买卖双方的意见统一。（2）信用违约掉期（CDS）的种类信用违约掉期（CDS）一般分为单名CDS和多名CDS。前者就是以单笔债务为标的物，但是后者是以多笔债务综合风险为标的物。同时市场上也存在CDS指数，即以具有不同明显特征的CDS为基础通过一定的编制所产生的指数产品，一般来说，CDS指数选择的都是市场流动性最好的CDS品种。单名信用违约掉期（CDS）结构简单，易于操作，多用于交易者对冲风险的工具，而多名信用违约掉期（CDS）以及信用违约掉期（CDS）指数结构复杂，多用于专业金融机构的投机活动中。（3）信用违约掉期（CDS）的运行机制信用违约掉期（CDS）是一种用来转移信用风险的合同，以第三方是否违约分为两种情况，第一种情况：假如第三方在合同时间内并未出现违约活动，那么买方需要依照合同要求支付给卖方特定资金，一直到第三方发生违约活动或者合约有效期完结；第二种状况：假如第三方在商定时间内丧失支付债务的实力，然后发生第三方违约问题，卖方就需要一次性支付给买方资金。因此，买方可把信用风险转移到卖方，开展风险躲避。在合约结束之前，买方依照年付给卖方费用是依照第三方此后违约的情况而确定的换句话说，第三方此后违约概率高，那么其价格就会随之提高。交易结构框架如图1-1：2.信用违约掉期（CDS）的作用次级贷款次贷衍生品CDS市场金融机构壹金融机构贰持有持有保费违约赔偿图1-1（1）信用违约掉期（CDS）风险分散功能其最终目标就是高效风险监管。我们例子，假设甲方（信用违约掉期买方）借一笔资金给丙方（第三方），若未来丙方无力偿还贷款，则甲方就要承担全部损失。但是如果甲方向乙方（卖方）购买信用违约掉期，则未来每年甲方需要向乙方支付年费，在同等条件下，如果丙方无法偿还贷款，则乙方将会承担全部的损失，如果合同到期，丙方没有发生违约，则乙方收取甲方的保费作为收入。由此，信用违约掉期（CDS）提供给了一个有效对冲信用风险的机会。而通过信用违约掉期（CDS），面临较大风险或承担风险能力较差的企业可以将自己所承担的风险转移给面临实力强大的企业。所以，信用违约掉期可在宏观层面上满足风险再分配和转接，保证金融产业的平稳、长久进步。（2）信用违约掉期（CDS）可协助健全金融产业伴随世界金融行业的快速发展，不同的金融理论蓬勃发展，根据实践创造出来的金融产品更是越来越复杂，金融市场也越来越走向多元化。信用违约掉期（CDS）的出现以其低廉的交易成本为金融市场提供了一条新的风险规避措施。中小型企业可以通过与大型企业签订信用违约掉期合约，将风险给那些承担风险能力比较大的企业，同时大型企业可以通过信用违约掉期合同进行适度的投机活动，依靠其本身专业的金融能力实现无风险...
