1基于行为金融的我国股市的价格机制研究摘要：股票市场能够间接反映国家的经济状况，可以说是宏观经济的晴雨表，可见它对经济的重要性。我国股票市场相比较西方国家而言起步较晚，但却是一个潜力较大并且发展前景非常广阔的新兴资本市场，股票市场最为一个融资途径，其的未来发展状况不仅直接关系到广大的投资者的利益，更影响了资本市场甚至经济的发展。我国股票市场不完善，受着大量的不可控的因素的，导致种种问题的存在导致我国股市存在很多不合理的现象影响着我国的投资环境。本文中基于行为金融学的相关理念可以有效的解释市场中价格异常变化机制，可以看出行为金融学在解决一些复杂多变的问题时，相较传统金融学理论更加实用，也更加有力。关键词：行为金融学；股票；价格波动；策略2ResearchonthepricemechanismofChinesestockmarketbasedonbehavioralfinanceAbstract:thestockmarketcanindirectlyreflectthecountry'seconomicconditions,whichcanbesaidtobeabarometerofthemacroeconomy,showingitsimportancetotheeconomy.Chinesestockmarketstartedrelativelylatecomparedwithwesterncountries,butitisagreatpotentialanddevelopmentprospectsareverybroademergingcapitalmarket,thestockmarketismostafinancingway,thefuturedevelopmentofthesituationnotonlydirectlyrelatedtothebroadmassesofinvestors'interests,moreimpactonthedevelopmentofcapitalmarketandeventheeconomy.TheimperfectstockmarketinChinaissubjecttoalargenumberofuncontrollablefactors,whichleadstotheexistenceofvariousproblemsandmanyunreasonablephenomenainthestockmarket,whichaffectstheinvestmentenvironmentinChina.Inthispaper,relevantconceptsbasedonbehavioralfinancecaneffectivelyexplainthemechanismofabnormalpricechangesinthemarket.Itcanbeseenthatbehavioralfinanceismorepracticalandpowerfulthantraditionalfinancetheorieswhensolvingcomplexandvolatileproblems.3Keywords:behavioralfinance;Stock;Pricefluctuations;strategy4引言近几十年兴起的行为金融学为我们提供了一个很好的思路，与传统的金融学假设理性投资者不同，行为金融学基于投资者有限理性的假设，通过对人的行为、心理等方面的特征和倾向进行观察、分析和研究，对传统金融学进行拓展形成的理论框架。传统金融学注重的是理性与客观，行为金融学注重的是感性和主观，它是经济学、金融学、心理学、现代金融理论与决策科学等多学科的结合[1]。股票市场实际情况远不能达到经典理论模型描述的完全有效，投资者也并非完全理性。未来收益(实体经济变化)的不确定、信息不对称、投资者的非理性投资行为(跟风、羊群效应等)及市场的非良性结构(如制度缺失、市场操纵等)都会使投资者对未来收益的预期产生较大的波动，从而影响股市的波动。这些非基本面因素对股价波动的影响往往不能被看成偶然事件而将其忽略掉。在这方面，二十世纪80年代发展起来的行为金融理论(Behavioralfinance)对金融理论界产生了巨大的冲击[2]。一、行为金融相关理论相对于有效市场理论中的完全理性假说，行为金融理论借鉴了心理学、行为科学和认知科学的研究成果，其核心观点为市场非完全有效、投资者并非完全理性。行为理论可以合理解释股票市场上股价异常波动的现象，其相关观点有如5下几个方面。（一）投资者认知偏差现代金融理论借助“理性”原则对金融市场中的投资决策进行了理想化假设，认为投资者的金融决策建立在理性预期、风险规避和效用最大化等假设基础之上，并且将投资者的决策过程抽象成一个追求主观期望效用最大化的过程，运用严密的数学推理与表达，得出投资者总是寻求“理性的线性、无偏和最优解”的结论[3]。但是大量的实证研究表明，投资者并不总是以理性态度做出决策。尤其值得指出的是，这种对理性决策的偏离是系统性的，并不能因为统计平均而消除。行为金融学从心理学和行为认知学的角度对投资者理性决策偏差的原因做了阐述，认为投资决策过程实际上是投资者在心理上计量风险与收益的过程，因此决策结果必然会受到投资...
