www.anbound.com.cnFINANCEDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377021-624886660755-82903344028-682220020571-87222210023-86716781（北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：充裕的流动性将使资产价格维持在高位证监会上下已展开国庆维稳工作___________________________3北京也将出台优惠措施以争夺国内PE中心___________________3渣打开启跨境人民币账户融资业务序幕______________________3国开行商业化恐怕更多的还是官方商业化____________________3信贷审计风暴掀开了“高杠杆”土地融资面纱________________4吸引中国资金投资正日益席卷全球_________________________4信贷“跟着项目走”表明下半年流动性整体仍宽松_____________5地方政府主导的液晶投资热暗藏风险堪忧____________________5中行开始加强对保险资产的整合___________________________5何时扔掉经济刺激政策的“拐杖”？________________________6汽车金融发展开始进入快车道_____________________________6一年来的金融危机给世界带来什么样的改变？________________6亚洲外汇储备规模创下新高_______________________________7市场风险承受能力增强下美元指数跌至近一年新低_____________7金价可能形成历史性突破_________________________________7台湾地区“公债”收益率全球最低_________________________8第2页共11页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共11页〖分析专栏〗【充裕的流动性将使资产价格维持在高位】8月份的信贷数据超出了市场预期。从此前传言的不到3000亿，到实际的4104亿元，市场的确有理由为宽松的流动性庆祝一下——9月11日，上证综指在诸多利好消息的推动下上涨逾2%。而在我们看来，在贷款增长的推动下，年内国内货币流动性状况都将维持较为宽裕的状况，这将支撑楼市、股市等资产价格继续处在较高位置。8月份，广义货币（M2）增速已连续3个月位于28%以上，狭义货币（M1）的增速则加速至27.72%，并已超过了2007年通胀最高峰的时期。由于M1主要包含了流通中的现金和企事业单位的活期存款，因而M1增速的持续加快表明企业“存款活期化”的趋势比较明显，国内经济的活跃程度在显著增强。按照中金哈继铭的测算，如果要将M2增速从目前的28%－29%降到年底的17%，意味着接下来贷款需要大幅紧缩，甚至负增长2万亿元以上。因而，如果年内剩余月份的月均信贷投放量能够达到3000亿－4000亿的规模，M2的增速就很容易地维持在20%以上。这样宽松的货币状况，自然不应成为市场寝食难安的理由。而分析近期银行存贷款结构的变化，更有助于市场对目前的货币流动性状况进行动态的把握。从存款的变化来看，7月份居民户存款减少了192亿元，这是自2007年10月以来首次出现居民户存款减少的情况；而在8月份，居民户存款再度减少800亿元，这意味着“存款搬家”的趋势已经明朗起来。在楼市和股市景气转好的情况下，这部分搬家的存款应主要流向了楼市和股市，支撑了目前较高的资产价格。谈到居民户存款变化对资产价格的重要性，看看2007年的情况就清楚了——2007年4月出现了难得一见的居民户存款余额负增长，此后负增长情况变得频繁，甚至出现了2007年7月到2007年10月份连续4个月存款余额负增长的罕见情况。对比当时的上证综指表现，2007年10月正是诞生了6124点最高点的时候，而此前数月也正是从3000点向6100点挺进的关键阶段；而同期国内楼市也呈现量价齐升的火热景象，这其中自然有民众存款搬家的巨大功劳。银行业贷款的结构性变化则更为明显。在上半年7.37万亿的贷款结构中，非金融公司类贷款增加了6.3万亿，而居民户贷款增长只有1.06万亿元，这表明国内银行贷款大部分都流向了“铁公基”等基建类项目，而居民的中长期消费则相对疲软。不过，这种情况在近期已出现明显改观。七八月份，银行新增信贷累计为7663亿，其中居民户贷款增加4878亿，占比超过60%。鉴于居民户贷款中绝大部分为中长期消费性贷款，这表明商业银行在下半年已明显加强了对居民购楼、购车等活动的贷款支持力度。这种情况，连同居民...
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