债转股对我国国有企业治理结构的效应分析摘要为了推进我国国有企业改革，以及帮助我国国有企业扭亏脱困，并其达到化解金融的风险、减轻我国国有企业负担、盘活我国商业银行的不良资产、以及促进我国国有企业转换其经营机制的目的，如何进一步加强对这部分股权的管理工作，对于债转股企业的持续健康发展和资产管理公司的转型具有十分重要的意义。关键词：债转股；国有企业；治理结构一、公司治理结构的基本理论张文微(2012)指出公司所有者(即股东)是公司治理结构的主体，首先应该维护作为公司的出资者的股东的权益。但是由于股东没有直接参与公司的经营管理，他们与经营者之间存在着信息的不对称的问题，为了让公司做出合适的管理决策和经营计划，以防止基于信息的不对称而产生的逆向选择和道德风险问题，股东则需通过以下两个途径解决上述问题。首先，股东有权选择监事会和任命董事会，监事会起到监督作用，_监督董事长的经营管理决策行为，确保其符合行为不违反法律法规，并且符合股东利益，以确保股东利益的最大化。董事会作为股东选举出的代表，有权决定公司的经营管理决策，股东行使权利的另一表现是:根据公司法规定，作为公司的最高权力机构.上市公司定期召开股东大会，在股东大会上，将对公司的重大经营管理事项做出决策。曲献龙（2010）总结了委托代理理论的基本思想是:公司股东是公司的所有者，即代理理论中所指的委托人，经营者是代理人。代理人是自利的经纪人，具有不同于公司所有者的特质和目标，是具有机会主义的行为倾向的。所以，公司治理的中心问题就是解决代理问题即如何使代理人委托人利益问题，具体地说，就是如何建立起有效的激励约束机制，促进经营者为所有者(股东)的利益最大化的服务。二、债转股对企业的利弊分析蒋佳佳（2008）从债转股的作用看，它不仅是企业一次难得的减债降负、降低资产负债率的举措，更是促使企业切实改变股东结构的举措，但是转与否、转多少要根据企业的具体情况来确实，并非转的越多越好。从转股企业角度看，既有有利的一面，同时又有不利的一面。（一）有利方面1、可减轻企业债务利息负担，降低资产负债率，优化资本结构，提高企业经济效益。2、债转股后，可提高企业的融资能力，加快企业的发展步伐。债转股后，企业负债减少，负债率下降，企业偿债能力提高，外部对企业投资风险降低，进而增强了企业的融资能力。如能结合债转股进行股票上市，不仅能提前实现股权回购，并能为企业筹集大量资金。3、由于债转股的企业，国家规定必须有地方政府的支持，所以会给企业带来良好的外部环境。4、实施债转股，有利于企业建立健全良好的法人治理结构。国家要求债转股企业在债转股的同时，企业要按公司法要求全面改革，实行法人治理，并进行重新登记；必须建立健全的法人治理结构，确立投资人制度，实现权责分明，按照市场经济要求建立科学规范的管理制度。转股后资产管理公司可以以股东身份进入企业，从而完善国企的股本结构，促进现代企业制度的建立。（二）不利方面1、利息抵税作用降低，财务杠杆作用降低，导致风险收益降低。按税法规定银行的借款利息可在税前扣除，所以企业利息的成本并非利息数额的全部，而为其一部分。债权转为股权后，抵税作用不再存在。财务杠杆系数（息税前利润总额与净利润的比值）会因利息的减少而下降，从而使风险收益下降。2、经营决策权分散，会影响企业的长期规划和发展。闫新华、扬爱华（2003）实施债转股后，资产管理公司或开发银行成为企业的持股或控股股东，享有决定、参与重大决策的权力。由于它们的股权是需要企业在一定期限内回购，所以企业与其的目标有可能不一致。例如企业有可能会投资于周期较长、现金流量大的项目，有利于企业的长远发展；而资产管理公司或开发银行则可能会选择周期短、短期利润大的项目，以有利于股权在短期内收回。3、会导致资本成本提高，企业的资金回购压力增大。现代财务管理学认为，在个别融资资本成本中，股本的资本成本最高，所以转股越多，企业的资本成本越高，在一定程度上与企业价值或股东权益最大化的目标不一致。三、实施债转股后我国国有企业的公司治理的变化要判断...
