2011年中国债券市场发展分析与预测一、2010年中国债券市场回顾2010年上半年，债券市场平稳发展，规模继续扩大。在年初的一片加息声中，2010年上半年债券市场走出了一波“小阳春”行情。当四月初投资者还在对股市的“跨年度行情”破灭、“大小盘风格转换”迟迟未到而感动困惑时，债市行情已开始不知不觉的从资金推动型转向资金面和基本面共同推动。截至七月底，中债综合指数（财富）已从年初的131.6371点上涨到136.1213点，涨幅已达3.41%。上半年，债券市场总体发行52729.35亿元，同比增长21.00%，环比增长24.21%。半年内兑付36090.57亿元。截至6月底，债券余额197490.34亿元，较上季度末增长6.53%,较去年同期增长22.57%。具体来看：(一)一级市场2010年，中国债券市场发展迅速，市场规模不断扩容。截至10月13日，发行总额达到77295.38亿元，同比增加19.46%，而从发行次数来看，今年以来累计发行874次，同比增加21.56%。其中短期融资券增幅最大，发行额同比增长77.81%，次数同比增加82.45%；企业债，公司债和金融债也出现了不同程度的高速增长。由此带来的巨大变化是我国债券市场开始以少数、政府型、中央型、无信用风险、形式相对单一的债券为主，向以大量、企业型、地方型、有信用风险、形式多样的债券为主的方向转型。这一进程中，一方面与国际上通行模式更加接轨，债券市场为直接融资和间接融资服务的功能更加健全；另一方面，债券市场已逐渐发展成为我国经济刺激计划中重要的战略支持平台之一。截止2010年10月13日，从债券发行的机构来看，主要为央行票据，占据了发行总额的49.24%，其次是国债和金融债；从债券发行的期限来看，主要为1年以内和1至3年的短期债券，分别占据了49.71%和19.39%的份额，这与央行票据的期限较短有关；从债券的计息方式来看，主要为固定利率债券和贴现债券，分别为41.75%和39.61%。表1不同机构的债券发行情况（截至2010年10月13日）①类别发行期数(只)发行期数比重(%)发行总额(亿元)发行总额比重(%)国债576.4013,101.2016.73地方政府债80.901,693.002.16企业债11813.242,700.133.45金融债717.9711,248.0014.37央行票据879.7638,550.0049.24短期融资券34338.505,631.357.19公司债121.35349.000.45中期票据18921.214,332.705.53可转债60.67690.000.88合计874100.0077,295.38100.00表2不同期限债券发行情况（截至2010年10月13日）②类别发行期数(只)发行期数比重(%)发行总额(亿元)发行总额比重(%)1年以内43950.2338,424.3549.711-3年10512.0114,984.9019.393-5年13014.876,910.808.945-7年10211.676,597.038.537-10年738.356,061.907.8410年以上252.864,316.305.58合计874100.0077,295.28100.00①数据来源：wind资讯②数据来源：wind资讯表3不同计息方式债券发行情况（截至2010年10月13日）①类别发行期数(只)发行期数比重(%)发行总额(亿元)发行总额比重(%)贴现债券8910.1830,614.3039.61附息债券45752.2938,354.9349.62其中:固定利率债券27531.4632,269.5341.75浮动利率债券849.613,290.504.26累进利率债券9811.212,794.903.62利随本清债券32837.538,326.0510.77合计874100.0077,295.28100.00债券的存量中，从发行机构来看，由于央行票据的期限较短，国债占市场债券存量的30.09%,而金融债和央行票据分别占29.16%和19.75%；从债券期限来看，7-10年的债券存量占21.61%，而其余各期限的债券基本相差不大，1年以内债券存量占14.72%，1-3年债券存量占19.86%，3-5年债券存量占14.46%，5-7年债券存量占12.56%。表4不同类型债券的存量（截至2010年10月13日）②类别债券数量(只)债券数量比重(%)票面总额(亿元)票面总额比重(%)国债1516.7157,466.9530.09地方政府债582.583,693.001.93企业债58526.0113,469.087.05金融债41518.4555,693.1929.16央行票据1084.8037,725.0019.75短期融资券39817.706,542.353.43资产支持证券200.89239.520.13①数据来源：wind资讯②数据来源：wind资讯公司债773.421,476.400.77中期票据40417.9612,957.356.78可转债120.53776.460.41可分离转债存债210.93950.650.50合计2,249100.00190,989.95100.00表5不同期限债券的存量（截至2010年10月...
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