第1页共9页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共9页海外二板市场的发展新态势及中国的艰难选择2003年以来，海外多家二板市场的指数纷纷上扬，其中美国纳斯达克、日本佳斯达克、韩国高斯达克和香港创业板上半年的指数(以6月30日计)分别较2002年末涨了21.51％、33.39％、12.15％和18.1％，是自2000年3月暴跌以来出现的最大幅度的反弹。与此同时，中国国内媒体和有关经济学家又出来呼吁中国二板市场应尽快开放，原来反对中国二板市场的观点也变为积极推动开辟中国的二板市场，使中国开设二板市场形成了山雨欲来风满楼的局面。然而，经过研究，我们认为，由于中国证券A股市场股本结构分裂、没有做空机制、人民币不能自由兑换等问题造成股价虚高，加上监管能力薄弱，仍然不具备开设二板市场的条件，如果鲁莽硬开二板市场，不仅会事实上鼓励一些良莠不分的空壳企业来圈钱套现，而且会将主板A股市场股价以休克方式拖下去，造成国家与投资者个人的重大损失，故风险极大。在舆论明显“一边倒”情况下，尤其要保持清醒的头脑，正确认识与预测此时开放二板市场将对中国带来的灾难性后果。一、近期海外二板市场的发展态势较好，但仍充满变数近半年来，海外二板市场指数的上扬使得一些人对二板市场的发展前景充满乐观；但是，经过仔细分析，我们认为海外二板市场的最新动态虽然有所好转，但仍然充满变数。1.全球二板市场概况至2002年底，全球主要创业板市场有36家，其中美洲4家，欧洲中东地区19家，亚洲太平洋区13家；其中，与主板共享交易系统和管理人员的平行模式有32家，独立于主板的有4家。经初步统计，自1997年到2002年，全球创业板市场上市公司从9438家增加到10691家，增长13.3％；市价总值从1.94万亿美元增加到2.24万亿美元，增长15.5％；交易金额从4.64万亿美元增加到7.75万亿美元，增长67％。六年中，共有7929家中小企业到创业板市场进行IPO发行，累计筹资4472.3亿美元。这期间，以2000年为界，全球创业板有过20世纪90年代后期的繁荣高涨和21世纪前3年的下挫调整，这使创业板的各项指标除上市公司增长还算平稳外，都呈现一个倒“V”型。就IPO家数来说，2000年，全球创业板市场共有2233家公司首次发行，筹资1800.9亿美元，较1997年分别增长68.9％和270.6％；2002年较2000年却分别下降60.3％和87.2％。就交易量而言，2000年，交易额达到20.7万亿美元，较1997年增长347.1％，2002年却较2000年下降62.6％。就市价总值而言，1999年底，全球创业板市场市价总值为5.9万亿美元，较1997年底增长203.1％，2002年底较2000年底下降61.8％(图1)。由此可见，直至2002年底，全球二板市场的总体发展仍处在下降态势中。图1：1997-2002年全球创业板概况第2页共9页第1页共9页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共9页注：“市价总值”、“交易额”的单位为百亿美元；“IPO筹资额”的单位为亿美元2003年上半年以来，海外多家二板市场的指数出现反弹，全球各创业板市场普遍上升，其中美国纳斯达克、香港创业板和日本佳斯达克的涨幅较大。但是，与2000年3月的高峰时期相比，这种上升仍难以肯定是反转性的。例如，美国纳斯达克综合指数今年8月1日报收于1715。62点，与年初相比涨了23.9％；但仍然仅为历史最高点5048.62的1／3左右(图2)。再观察香港创业板，虽有所回升，但从长期来看，至今年3月底，创业板指数已持续下跌至108.3点，不仅低于今年年初值，还不到峰值888.89点的八分之一(图3)；4月更换指数后，技术追溯到2002年初，6月底的指数值也仅比今年年初涨了7.4％，但与去年年初相比仍跌了41.1％(图4)。因此，这种指数的回暖，更接近于超跌后的“反弹”，而非“反转”；这种发展新趋势能否持久、是否真正能归功于二板市场还有待于进一步观察。图2纳斯达克综合指数2000.1.3-200..8.1第3页共9页第2页共9页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共9页图3：香港创业板指数2003.3-2003.3图4：香港创业板新指数2002.1-2003.62.不应忽略海外若干家二板市场已经宣告失败的事实自美国纳斯达克市场前身——店头市场的成...
