第1页共24页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共24页景顺长城季度投资策略报告二零零五年第四季度第2页共24页第1页共24页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共24页目录第一章全球经济回顾与展望一、全球经济回顾二、全球经济展望第二章国内宏观经济一、基本面二、政策面：宏观调控松动，汇率改革成关键第三章股票投资策略一、市场回顾二、市场处在长期底部区域三、经济平稳减速，市场焦点向内需倾斜四、股票投资策略第四章行业策略一、基础设施：分享中国经济长期增长二、能源行业：煤炭景气回落、电力进入低风险区域三、大宗原材料：关注投资收益特征四、消费品行业：稳定增长的长期投资品种五、医药行业：行业稳定增长，竞争优势决定盈利能力六、零售行业：收入增加，内需带动行业增长七、银行业：宏观调控、经济减速背景下保持谨慎八、房地产行业第五章债券与货币基金市场一、债券市场及货币市场环境分析二、债券市场回顾与展望三、债券及货币市场投资策略第3页共24页第2页共24页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共24页第一章全球经济回顾与展望一、全球经济回顾（一）油价飚升，并未造成全球经济增长障碍经历2004年高速增长后，全球经济动能一直倍受市场关注。尽管受到美国联储局领头加息及收紧银根；油价在第一季飚升23%后，于第三季再创历史新高，一度冲破七十美元一桶；国际恐怖分子继续活跃，在几个大城市制造破坏和恐慌，滋扰经济活动；美国东南部受到史无前例飓风接连的侵袭等等负面因素困扰，全球经济过去九个月仍然可以获得可观的增长。虽然第四季度可能因美国受飓风带来的滞后因素影响，增长会略低于预期，但全年仍有望达到我们年初预测全年3.2%的增长目标。特别是欧洲及日本经济已呈改善，令全球经济迈向比较均衡的发展。表1.1.1全球经济展望全球经济展望真实GDP增长率（%）200320042005（F）2006（F）全球2.53.83.23.1美国3.04.43.53.4欧元区0.51.81.21.8日本1.42.62.42.0中国9.39.59.08.0印度8.26.56.76.7印度尼西亚4.55.15.05.4韩国3.14.43.54.2马来西亚5.37.15.25.3菲律宾4.76.14.54.0新加坡1.38.44.05.0台湾地区3.35.73.63.6泰国6.76.13.65.0资料来源：世界银行，景顺长城基金管理有限公司（二）美国经济基调稳固，联储局不断升息虽然受油价高企和飓风侵袭，美国经济依然维持稳步扩张。数据显示，第二季度经济增长率修正为3.3%，比第一季度3.8%略低，主要原因在于企业在第二季度期间削减库存，个人消费增长亦较上季为低。但这仍使美国经济连续九季维持3%以上的增速。况且，始自第三季度，已见库存重新累积以满足市场需求。经济师纷纷上调美国经济下半年增长预期。当然，飓风卡塔里娜和丽塔是在八月末及九月中侵袭美国海湾，其影响未反映数据之上，但美国经济持续增长的趋势，仍足以达到我们年初3.5%的增长预期，正因如此，联储局维持其升息政策不变，在第三季度升息两次，使联储基金利率自去年中以来，连续升息11次到3.75%水平。（三）欧洲经济呈改善，日本复苏相对明显近期欧洲经济呈现改善迹象。随着意大利及荷兰摆脱衰退，欧元区二季度录得0.3%经济增长。今年以来欧元走软，有利出口，最近的制造业采购经理指数显示制造业仍在扩张第4页共24页第3页共24页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第4页共24页中，但是，区内本已疲弱的需求，受到大幅度的能源价格上升的打击，复苏动力不足。相反，日本经济明显改善，受到内需持续好转和出口增强推动，第二季度增长达3.3%。同时企业投资及就业状况等各项指标都显示日本经济进入稳步复苏的阶段。再者，消费者物价指数亦有所改善，使日本有机会明年走出困扰其达七年之久的通缩处境。二、全球经济展望（一）飓风打击影响短暂，关键在于消费者信心纵使卡塔里娜是美国有史以来最严重的飓风，瘫痪了美国南部及墨西哥湾的石油设施，接踵而来的丽塔亦造成了一定程度的破坏，但是它们带来实际的经济冲击非常短暂。况且灾情过后的重建工作会对经济有支持作用。美国经济的隐忧在于其消费增长是...
