第1页共9页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共9页旅游行业市场分析需求投资本文要点：●世界旅游组织（WTO）在2005年1月的WorldTourismBarometer报告中认为，2005年全球旅游业前景依然令人乐观，并给予了3.9分（更好）的前景展望。●从上半年的统计数据和相关信息来看，在国内旅游相对疲软的情况下，入境旅游市场的快速增长将是2005年旅游消费的亮点之一。我们继续对2005年的入境旅游市场增长前景持乐观态度。●关于人民币汇率升值，对入境旅游市场需求会产生价格效应，但作用不会大，对国内旅游和出境旅游则有积极的收入效应。●根据先前对今年上半年全国国内旅游增长不甚理想的判断，结合7月份中已经公布中报的2家旅游类上市公司的情况，我们预计旅游类上市公司总体的中报业绩将与上年基本持平。加之7月份和进入8月份后，部分地区出现台风以及猪链球菌等突发事件，我们认为旅游板块中存在一定的中报风险。我们对整个行业给予“中性”的投资评级。●三季度历来就是旅游类企业获得利润的主要时段，在今年的特殊情况下，更是成为决定年报业绩增长与否以及增长多少的最重要的砝码。我们预计，在9月下旬和10月上旬，受“十一”假日旅游和三季度报告预期的刺激，旅游板块的股票价格很有可能有比较好的表现，因此建议投资者在8月份和9月上旬对三季度业绩可能有明显提高的企业予以密切关注，例如桂林旅游、锦江酒店、峨眉山A等。旅游业将继续快速发展2005年将是旅游行业继续快速发展的一年，主要体现在旅游消费继续增长、平均利润率继续回升以及产业结构进一步优化调整这三个方面。从市场需求层面看，国内旅游消费规模将稳步增长，而入境旅游消费，尤其是对旅游企业业绩贡献最大的入境旅游团队消费的快速恢复和增长，将为旅游企业创造一个近年来最为宽松的发展环境。与此相对应，旅游业投资也将进入一个旺盛时期，这与在宏观调控趋紧条件下其他部分行业的资第2页共9页第1页共9页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共9页本挤出也是密切相关的。当然，在消费总量增长的同时，也蕴涵着消费结构的变化。从上半年的春节、五一两个黄金周的假日旅游消费中可以看出，旅游目的地分布趋于均衡，传统景区接待增长势头趋缓，这给旅游景区的产品创新以及景区经营企业的资本扩张提出了更高的要求。另外，居民旅游消费的“去旅行社化”趋势也更加明显，自助旅行的比重在不断提高，虽然从总体比重上对旅行社企业的经营业绩尚未形成冲击，但也迫使旅行社企业进一步加快产品差异化和个性化的进程。总的来看，我们认为，从2005年开始，中国的旅游市场将步入新一轮景气周期。这种景气的主要驱动力量是国际和国内稳步增长的旅游消费需求，以及良好的旅游发展环境和不断丰富的产品供给，而油价、汇率、加息等因素对市场景气的影响轻微。与市场景气不协调的是各个子行业的指标差异。旅行社行业：效益未能同步增长在旅行社企业数量快速增长的同时，企业效益并没有出现同步增长（1996年至2003年）。分析其中原因，基本判断有三：一是资本对旅游消费预期向好，市场进入数量保持增长；二是行业缺乏产生垄断的土壤，缺少有定价能力的企业，完全竞争特征明显；三是获得行业超额利润异常困难。由于2003年受SARS影响，旅行社行业处于低谷期，2004年在消费驱动下，盈利能力有大幅度提高，企业数量也出现明显增长（比上年增长14.8%），这种数量和效益双增长的情况是近10年来罕见的。预计2005年在入境旅游业务增长驱动下，利润水平仍将保持在一个相对较高的水平上。但随着进入数量的增加和市场竞争的加剧，旅行社行业到2006年将恢复平均利润率，此后再步入一个比较平稳的微利状态。酒店行业：受经济增长推动从过去20多年的发展经验和宏观数据来看，中国酒店产业先后经历了入境旅游市场拉动，国内旅游为主、中国公民旅游与入境旅游市场互为补充的两个大的发展阶段。而从近两年的数据来看，中国酒店产业的市场基础正在发生着一些微妙的变化。比如北京、上海、广州等一线城市的旅游住宿产业规模与GDP及旅游业收入之间基本呈正相关关系，与旅游入境人数和旅...
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