第1页共12页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共12页我国经常项目差额变动决定因素的实证分析AnEmpiricalAnalysisofDeterminantsoftheChangestoCurrentAccountBalanceinChina李宏李彦①内容摘要：近些年来，全球经常项目收支的两极化日趋严重。在世界经济增长放缓和金融环境恶化的大背景下，这无疑进一步增加了我国经济发展的外部风险。为了尽可能地减少国际收支调整给我国经济带来的冲击，就必须全面系统地分析出我国经常项目差额变动的决定因素。为此，通过一些系列的实证检验，本文认为，经济发展阶段、人民币汇率、金融深化程度、人口年龄结构、政府财政收支状况、外贸依存度、贸易条件、实际利用外资额和外国净资产额这些因素是我国经常项目差额变动的重要决定因素；而且，其中的经济发展阶段、金融深化程度、人口年龄结构、外贸依存度、贸易条件和外国净资产额这几个因素对我国经常项目差额的短期波动影响也较大。关键词：经常项目差额主成分分析协整检验向量误差修正模型决定因素Abstract:Inthelastfewyears,theglobalcurrentaccountbalancehaspolarizedmoreandmoreseriously.ItincreasesexternalriskstotheeconomicdevelopmentofChinawhenthereisaslowdowninworldeconomicgrowthandadeteriorationinglobalfinancialenvironment.InordertominimizetheimpactofadjustmenttothebalanceofpaymentsonChina'seconomy,wemustdoacomprehensiveandsystematicanalysisofdeterminantsofthechangestocurrentaccountbalanceinChina.Therefore,thispaperconductsaseriesofempiricalinvestigationoftherelationshipbetweenthedeterminantsandcurrentacountbalance.TheresultsshowthatthemajordeterminantsofthechangestoChina’scurrentaccountbalanceincludethestageofeconomicdevelopment,RMBexchangerate,thedegreeoffinancialdeepening,theagestructureofpopulation,thebalanceofgovernment'sfiscalpayments,thedegreeofdependenceuponforeigntrade,termsoftrade,theamountofactualutilizationofforeigninvestmentandtheamountofnetforeignassets.Andthestageofeconomicdevelopment,thedegreeoffinancialdeepening,theagestructureofpopulation,thedegreeofdependenceuponforeigntrade,termsoftradeandtheamountofnetforeignassetsalsohaveastronginfluenceontheshort-termfluctuationinChina’scurrentaccountbalance.Keywords:CurrentAccountBalance;PrincipalComponentAnalysis;CointegrationTest;VectorErrorCorrectionModel;Determinants一、引言近年来，全球经济失衡问题十分严重，其最突出的体现则是全球经常项目收支失衡的日益加剧。一方面，以美国为代表的一部分发达国家经常项目赤字过于庞大，其占GDP的比重严重偏高；另一方面，以我国为代表的一些新兴发展中国家的经常项目顺差连续多年快速增长。随着全球经常项目顺差和逆差日趋越集中于少数几个国家，这种经常项目失衡状况的可持续性遭到了广泛质疑并且已经对国际金融市场和世界经济的发展构成了威胁，对全球经常项目收支状况的调整已势在必行。面对日趋严峻的现实，各国政府越来越重视本国经常项目的收支情况，各①李宏：天津财经大学国际经济贸易系教授，博士生导师；李彦：天津财经大学国际经济贸易系第2页共12页第1页共12页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共12页大国际组织以及众多的国内外经济学者也开始纷纷关注各国经常项目差额的变动情况，并热衷于探讨促成经常项目差额变动的诸多决定因素。DebelleandFaruqee(1996)对1971-1993年21个工业化国家的经常项目决定因素进行了实证检验，并认为无论长期还是短期，财政政策对经常项目有显著的影响；实际汇率、商业周期和贸易条件对经常项目有短期效应；而发展阶段和人口结构则对经常项目有显著的长期影响。Ostry(1997)测试了亚洲五国——印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡和泰国的经常项目差额的决定因素，结果发现，除了消费平滑因素影响经常项目差额的变动外，外债水平和构成、宏观经济政策...
