第1页共47页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共47页……3+…..目录第一部分全球经济：在货币迷雾中前行...................................................................................2一、量化宽松：货币迷局.......................................................................................................2二、债务型通胀：财政困境的必然出路...............................................................................6三、全球生产体系中劳动收入分配提高.............................................................................10四、全球经济展望：在货币迷雾中前行.............................................................................13第二部分中国经济：在转型中稳定复苏.................................................................................19一、转型大局：面向“十二五”的几个重要方向.............................................................19二、持续复苏：走出2010年的震荡局面...........................................................................25三、政策预期：稳增长与调结构并重.................................................................................35第三部分市场运行：寻找上升的动力.....................................................................................36一、市场推动力：复苏动能渐稳，转型冲动难抑.............................................................36二、市场风格：行情深化等待大小盘转换.........................................................................38三、流动性：国内底部回升与国际量化宽松相叠加.........................................................39四、市场特征：夯实底部，寻找上升的动力.....................................................................40第四部分投资策略：追逐复苏趋势，布局转型方向.............................................................41一、守望复苏的大类资产配置：权益性资产具有绝对优势.............................................41二、全球宽松的新格局：短期利率产品价值凸显.............................................................43三、经济持续回升下的趋势投资：寻找戴维斯双击.........................................................44四、全新环境下的主题选择.................................................................................................46风险提示：....................................................................................................................................522011年宏观策略报告2010年10月6日第2页共47页第1页共47页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共47页第一部分全球经济：在货币迷雾中前行一、量化宽松：货币迷局2008年的全球金融危机直接导致了主要发达国家走上“量化宽松”之路。然而，由于经济长期增长动力缺失，经济活力持续低迷，货币乘数仍然处于低位，中央银行资产负债表扩大。如果经济复苏缓慢，量化宽松的政策就难以退出；而如果经济一旦复苏，快速上行的货币政策则必然导致难以控制的短期通货膨胀。在复苏之路上，量化宽松形成了这样一个货币迷局，它是推动复苏的有利政策条件，却也为复苏埋下了通胀的种子。1．量化宽松的历史渊源量化宽松这一概念闯入公众视野是在2008年全球金融危机之后欧美各国救市之际，主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性的干预方式。与利率杠杆等传统工具不同，量化宽松被视为一种非常规的工具。当时，美国率先出台了量化宽松的一系列政策，欧洲紧随其后。2008年9月，美联储开始扩大其资产负债表。联储采取量化宽松的目的有两方面。一是买进市场上的...
