我国旅游上市公司无形资产对经营绩效的贡献度研究邢丹丹张红张春晖2012-2-159:20:54来源：《旅游学刊》2011年第10期摘要：文章基于14家旅游上市公司2001～2009年度的相关财务数据，通过建立多元回归模型，研究旅游上市公司无形资产与经营绩效的相关性，并引入虚拟变量比较了酒店类、景区类、综合类旅游上市公司无形资产对经营绩效的贡献度。研究结果表明：旅游上市公司无形资产对经营绩效的贡献是显著的、正向的；无形资产对经营绩效的贡献度远高于固定资产；酒店类、景区类.综合类旅游上市公司无形资产对经营绩效的贡献度具有显著差异；酒店类高于综合类和景区类；综合类高于景区类，但在统计上不显著。并结合实际分析原因，最后提出有针对性的建议关键词：旅游上市公司，无形资产，贡献度，多元虚拟回归分析在当今以知识与技术为竞争手段的时代，无形资产作为一项经济资源对企业经营活动的作用越来越大。企业拥有无形资产的数量和质量是企业核心竞争力的重要标志，其作用的发挥程度甚至能决定一个企业的兴衰成败[1]。旅游产品的核心是旅游服务，旅游产业固有的脆弱性使其易受自然灾害、流行性疾病、经济危机等因素的影响，致使顾客的感知风险较大。具有良好品牌、形象、诚信等无形资产的旅游企业更受游客青睐。另外，旅游类企业处于规模报酬递减状态[2]，无形资产需要依附实物发挥作用，并且无形产品的盈利能力远远高于有形产品的生产活动[3]。因而，在新的市场环境下，利用无形资产刺激固定资产及其他类资产带来经济利润将成为一种必然趋势。1无形资产研究现状1.1国内外无形资产研究现状无形资产始终是国外研究的热点之一。国外学者从不同角度采用不同方法进行了广泛的研究。国外早期关于无形资产的研究主要集中于分析无形资产会计处理方面的问题，诸如无形资产的计价方法、摊销方法。近几十年来，才开始集中于无形资产的价值相关性问题以及无形资产对于上市公司信息披露的影响[4]。国内关于无形资产的研究还处于探索阶段，主要集中于对无形资产的计价、内容、确认及信息披露等问题的规范研究，关于无形资产的实证研究则很少。1942年艾弗里（Avery）就采用实证方法考察了1929～1939年间346家美国企业资产负债表所记载的无形资产[5]。而国内最早的一篇实证研究是2001年薛云奎、王志台以上海证券交易所上市的股票作为研究对象，考察无形资产对企业经营活动的作用，并检验无形资产的价值相关性，结果表明，无形资产对企业的经营活动发挥了重要贡献，上市公司披露的无形资产与股价之间存在显著的正相关关系[6]。从此，国内学者开始用实证研究方法对无形资产展开研究。王化成、卢闯等分析了无形资产信息对投资者的有用性，得到无形资产与企业未来的业绩有着显著的正向关系[7]；黎玉琴研究发现，我国上市公司拥有的无形资产数量在逐年增加，无形资产投资增长量比同期固定资产少，无形资产对公司经营业绩做出显著的正向贡献，但是贡献程度较小[8]。沈炳珍、陈娟以沪深两市高技术产业上市公司为研究对象，进一步证实无形资产对企业经营绩效的贡献程度远大于固定资产[3]。刘彬、韩传模却得出与其相反的结论，无形资产对企业经营绩效的贡献程度逊于固定资产[9]。另外，国内大多数研究是把无形资产作为一个整体，很少分行业进行具体研究，忽视了行业对无形资产价值的影响。由于不同行业的企业资产结构不同，不同行业的企业对无形资产有着不同的需求，也许会导致无形资产对企业的经济发展贡献不同。1.2国内外旅游企业无形资产研究现状在国外，多数学者已意识到旅游企业无形资产的重要价值，但缺少实证研究。菲希尔（Fisher）指出，无形资产像特许权、契约、专利、著作权、旅游商誉、人力资本等，为旅游企业创造了绝大部分的价值；赫斯（Hess）建议饭店企业在连锁经营的过程中要特别关注对优势资源的投资，指出无形资产对于饭店企业的竞争优势的重要作用[10]。韦尔德（Wilder）指出，特许权和管理契约能够传递价值，同时带给饭店所有者商誉，但是，它们会随着饭店的出售或是权力和合同的终止而失去[11]。虽然他认识到了特许权和管理契约这类无形资产的重要作用，但忽视了在饭店所有权固定时这...
