第1页共10页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共10页券商的权证投资策略与风险管理问题研究国信证券综合研究所卢宗辉摘要：我国权证的推出，在帮助解决我国股市股权分置难题的同时，也给市场带来了新的投资品种和新的活力，从而也给券商的业务发展带来了诸多机遇。券商应把握这些机遇，努力创新。在权证投资策略上，券商应根据标的股票的价格趋势和变化时机的预测与判断，灵活地采取相应的投资策略，并应根据变化的情况采取保持风险参数、、Vega等中性对资产进行避险操作。为了控制总体风险，券商还应学习国际投行的风险管理方法，进行VAR值的计算与压力测试，以把风险控制在可接受的范围里，走稳健经营之路。关键词：股权分置备兑权证VAR值AStudyontheWarrantInvestmentStrategyandRiskManagementofChinaSecurityCompanyLuzonghui(ThecompresiveinstituteofGuosensecurityCO,ltd.,)Abstract:Warrantissuing,notonlysolvesthedepartmentofstockholder'srightinchina,butalsoalsobringthenewinvestmentvarietyandvigortothesecuritymarket,thusalsobringsmanyopportunitiestothesecuritycompany’sbusinessdevelopment.Thesecuritycompanyshouldgrasptheseopportunitiesanddiligentlyinnovate.Inthewarrantinvestmentstrategy,Thesecuritycompanyshouldnimblyadoptthecorrespondinginvestmentstrategyaccordingtotheforecastandjudgementonthetendencyandopportunityoftheunderliningstock’spricechange,andshouldhedgebykeepingsuchpropertyriskparametersas、、Vegatobeneutralaccordingtotheactualsituation.Inordertocontroltheoverallrisk,thesecuritycompanyalsoshouldcarryontheVARvaluecomputationandthepressure卢宗辉，男，1966年12月15日生，经济学博士，毕业于厦门大学，现为国信证券综合研究所特级研究员，通讯地址：518001深圳红岭中路1012号国信证券大厦22楼综合研究所，电话：0755-82130627。第2页共10页第1页共10页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共10页testbystudyingriskmanagementmethodsoftheinternationalinvestmentbanksoastokeeptherisktobeintheacceptablescope.Keywords:Departmentofstockholders’right,Coveredwarrant,VARvalue一、我国权证市场的产生与发展我国沪深证券市场的权证交易，早在1992年就已经开始了，第一个上市的权证是飞乐股份的认股权证，虽然当时制定的权证规则有些粗糙简陋，但在最初的一段时间里，其运行基本平稳。到了1994年，随着市场投机气氛的加重以及投机资金能量的增大，上市的悦达权证、厦海发权证等，都受到了热烈的炒作，甚至出现了认股权证的价格高于正股股价的怪事。而到临近行权期时，这些权证的价格又都出现了大幅下跌。暴涨暴跌，使市场参与者蒙受了很大的损失。考虑到当时权证交易的不规范与高风险，同时又缺乏相应的制度约束，在1994年以后管理层停止了新权证上市，次年随着最后一批权证行权期到来，权证交易也就退出了证券市场。新的权证市场从2005年8月23日宝钢权证上市交易开始，相继推出了武钢权证、长电权证、新钢钒权证、万科权证、白云机场权证等诸多权证。当然，这次重新搞权证，情况和以前不相同。如果说过去上市公司发行权证，重在为再融资提供辅助工具的话，那么现在推出的权证，则在很大程度上是和股权分置改革相联系的，同时也不无含有以权证来刺激市场活跃的设想。另外，权证的品种也大大丰富了，在权证类别方面，既有认沽权证，又有认购权证；在行权方式方面，既有美式权证、也有欧式权证，还有百慕大权证。此外，为了保证权证交易的正常进行，有关部门还制定了相对比较完整的权证交易管理制度，并为了抑制权证市场的过度投机，创造性地推出了富有中国特色的权证券商创设制度。几个月来的实践表明，权证已经为市场所广泛接受，并以交易活跃而吸引了大量资金的参与。显然，这一切是和权证功能在市场上的不断强化分不开的，但不可否认的是，在这过程中也出现权证过度投机的问题。正因为这样，权证成了当前证券市场...
