对太极集团价值评估的研究一、企业价值评估概述企业价值评估简称价值估价或企业估值，目的是分析和衡量企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。(基本定义，没办法修改，来自注会财务成本管理教材的定义)对于企业价值评估要有客观地认识：价值评估使用的方法，带有主观估计的成分，其结论不可能绝对正确。一方面它使用许多定量分析模型，具有一定的科学性和客观性。另一方面它又使用许多主观估计的数据，带有一定的主观估计性质。价值评估既然带有主观估计的成分，其结论必然会存在一定误差，不可能绝对正确。（一）企业价值评估方法1、自由现金流折现法根据公司财务理论，公司的全部价值属于公司各种权利要求者，这些权利要求者包括股权资本投资者，债券持有者和优先股股东。因此，公司自由现金流是所有这些权利要求者的现金流的总和。在使用贴现现金流法的时候，最常用的是公司自由现金流和股权资本自由现金流。公司自由现金流的计算方法，因为无论计算公司自由现金流还是股权资本自由现金流，折旧和摊销、营运资本增加和资本支出都是重点和难点，其它部分则相对简单。自由现金流中的“自由”是指已经扣除了各种必要的支出，已经可以为企业所自由支配。另外，作为运用自由现金流量折现估计企业价值中最重要的现金流主要分为以下几类，如下表所示：现金流量含义股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量，它等于企业实体现金流量扣除对债权人支付后剩余的部分。也称为“股权自由现金流量”。股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量如下所示为自由现金流折现的基本模型，该模型是根据定义所述的基本模型，在计算时并不常用。在计算中常用以下公式计算企业的价值：企业价值=实体现金流量＝税后经营净利润＋折旧摊销—经营营运资本增加—净经营长期资产总投资2、相对价值法相对价值法是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法。它的假设前提是存在一个支配企业市场价值的主要变量（如净利等）。市场价值与该变量（如净利等）的比值，各企业是类似的、可以比较的。对于相对价值法计算企业价值有以下三种模型：模型分两类：（1）以股权市价为基础的模型；（2）以企业实体价值为基础的模型，包括“实体价值/息税折摊前利润”，“实体价值/息前税后经营利润”等。（1）市盈率模型目标企业股权价值＝可比企业平均市盈率×目标企业净收益（2）市净率模型目标企业股权价值＝可比企业平均市净率×目标企业净资产（3）收入乘数模型目标企业股权价值＝可比企业平均收入乘数×目标企业的销售收入二、太极集团价值分析（一）太极集团现状分析1、太极集团经营管理情况分析(“健康世界,太极无限”是公司核心价值观文化理念。公司通过物质文化、制度文化和精神文化建设,使公司核心价值观、企业愿景、经营理念、管理理念和行为规范深入每一位员工,建立具有太极股份特色的企业文化。在内部管理机构设置上，公司建立了股东大会、董事会及战略委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、监事会为主要框架的公司治理结构。股东大会是全力机关,董事会是股东大会的执行机关,总经理等高管人员由董事会聘任,负责公司日常经营管理工作,监事会是公司的内部监督机构。通过《公司章程》、《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《董事会专门委员会议事规则》、《董事会秘书工作制度》等相关规定,明确各机构在决策、执行、监督等方面的职责权限,形成了科学有效的职责分工和制衡机制。公司内部设总经办、财务部、人事部、管理部、生产部、物流部、建设部、证券部等职能部门。各职能部门之间职责明确、相互制衡,保证了公司生产经营活动的有序进行。在核心竞争力方面，公司拥有医药工业、医药商业、药材种植业等完整的医药产业链，是集"工、商、科、贸"一体的大型医药集团。"太极"（TAIJI)为中国首批驰名商标，OTC品...
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