SHIBOR 金融市场论文 一、利率基准性讨论的文献综述和理论基础 从世界范围来看，国外学者普遍认为伦敦银行间同业拆借利率和美国联邦基金利率是全球金融市场的基准利率；就各国具体情况来看，各国主要根据本国经济体系中发挥主要作用的利率作为基准利率，例如英国以两周国债回购利率作为基准利率，而美国以三个月国库券和联邦基金利率作为基准利率。在国内学者的讨论和金融实践中，对于我国金融市场基准利率的选择上有共识但还存在一定的分歧，大部分学者认为国债回购利率和银行间同业拆借市场更适合做基准利率，例如温彬从七个方面对银行间同业拆借利率、再贴现利率、银行间债券市场回购利率和银行间债券市场现券交易利率进行比较和实证讨论，得出银行间同业拆借和债券市场回购利率更适合做基准利率；冯宗宪定量讨论了 SHIBoR 的基准性，认为不论是短期还是长期 SHIBoR 的基准性都优于银行间债券回购的利率，适合成为中国的市场基准利率；戴国强对利率体系中的各种利率进行统计分析和格兰杰因果检验发现，银行间回购利率的基准性在短期要优于其他利率王志栋对 20XX 年至 20XX 年中国货币市场候选的基准利率的时间序列进行检验，发现一周银行间回购利率是当前中国货币市场上表现最好的基准利率。所以国内学者对于金融市场的基准利率的选择问题至今没有定论。就基准利率的波动性而言，基准利率的波动性行为直接影响到金融市场的稳定，通过比较讨论和数量分析来讨论基准利率的波动的非平稳性、波动理性、波动灵敏度和波动均值，可以更好帮助我们发现哪些市场利率更具有基准利率的特点更有助于我们培育一个市场认可的基准利率。 二、基准利率波动性的实证讨论 1.指标的选取和数据的 在指标的选取上，我们参照大多数文献的和根据我们前言中的分析，不仅选取国际成熟基准利率 LIBoR 的各种基本属性作为参考，也选取了隔夜和七天两种时间跨度的利率来分别分析。因为短期的货币市场利率更具有基准利率的特性。选取的样本为 20XX 年 10 月 8 日至 20XX 年 12月 31 日的日度数据，并剔除了一些非交易的间断点，因为 SHIBoR 在 20XX 年以后才形成，所以我们的时间从 SHIBoR 成立时开始。所以以下我们在模型中的数据具体表示为cI001 隔 夜 银 行 间 同 业 拆 借 加 权 利 率 ；cI007 七 天 银 行 间 同 业 拆 借 加 权 利 率 ；IB001 隔夜银行间回购加权利率；IB007 七天银行间回购加权利率；L...
