【商业模式】黑石的盈利商业模式设计黑石的设计：这个商业模式谁赚钱？黑石上市后一直亏损，股价从 30 美元最低跌到过 3 美元。一开始买了它股票的投资者如中投，都没赚上钱。但黑石管理的每只基金都在赚钱。基金的合伙人、高级经理用各种方法，分享了黑石管理的 1662 亿美元资产带来的收益。本文通过介绍其整体运营情况，帮你看看这家有趣的公司是怎么做到的。黑石集团 BlackStone 无疑是全球最知名的另类投资管理公司之一。截至 2011 年底，黑石管理的资产总额达到 1662 亿美元，虽然无法与贝莱德 BlackRock（管理资产 3.6 万亿美元以上）等以传统投资为主的资产管理公司相比，但其资产管理规模在另类投资公司中已经是数一数二的了。2011 年公司又新增承诺投资额165 亿美元，公司的业务范围也从最初的并购基金扩展到企业私募股权基金、地产基金、对冲基金中的基金、信贷基金、担保债务凭证以及独立账户管理等领域。同时，公司还为企业客户提供并购重组的财务顾问服务，为其他私募基金经理提供融资服务。要了解黑石怎么赚钱，须先看其业务今天，黑石的业务已横跨五大领域：企业私募股权、不动产投资、对冲基金组合、信贷资产投资、财务顾问。企业私募股权企业私募股权部门于 1987 年成立，它是黑石发家的核心业务，目前有 120 名投资经理及专业分析师，已经管理了 5 只一般性私募基金和 1 只电讯行业基金。2011 年该部门又完成了第 6 代一般性私募股权基金的募集，正在进行能源行业基金和人民币基金的募集。上述基金均采用承诺资本结构一承诺资本额只在找到合适项目时才被提取。基金发起后通常有一个 6 年左右的投资期，此后开始逐步退出投资。项目资产被处置后回笼的本金及收益将返还给投资人，除非得到投资人允许，否则不能用于新项目投资。经过过去二十多年的发展，黑石的私募股权基金部门已经从最初的只参与美国本土的杠杆并购机会，发展到参与全球的投资机会。投资对象的范围也扩展到企业发展的各个阶段（起步阶段、成长阶段、成熟阶段、财务困境阶段）。但公司仍坚持所有的股权投资都必须是“非敌意的”和“友好的”，即入股的行为必须得到被投资对象的管理层支持。此外，公司通常会寻求控制性股权地位，并使用较高的财务杠杆来放大收益。截至 2011 年底，黑石私募股权部门的管理资产总额已达到 459 亿美元，占公司管理资产总额的 28%。该部门 2011 年管理费收入 4.38 亿美元，总收入（管理费及业绩...
