人 民 币 汇 率 波 动 的 影 响 因 素及 政 策 应 对夏勇王进会摘要： ２０ １ ８ 年 以 来人 民 币 汇 率双 向 波 动 更加 频 繁，尤 其是 ６月 下 旬 以 来 人 民 币 贬值 势 头引 起 各界普遍 关 注 。 如何 看待 和应 对此轮人 民 币 贬值是本研 究 的 出 发 点 。本 文 梳理 了 造成 近期人 民 币 贬值的 主 要 因 素，重 点分 析 了 如何 看待 和 适应 人 民 币 短期 双 向 波动 的 新 常 态，并 据此提 出 三 点政策 建 议 。关键词：资产 价格属 性汇 率 超调预期 管 理一＇弓Ｉ言汇率是货币 的 对外价格 。 汇率波动 既受 国 际 收支、国 内 外宏 观调控政策、 投 资者预期 等市场 因 素 影响，也受一 国 或地 区汇率制 度、 经济开放度 以 及货 币 当 局对汇率波动 容忍 度等政策 因 素 影响。 我 国 实行 以 市场 供求 为 基 础、 有 管 理 的 浮动汇率 制 度 。２ ０ １ ４ 年 ３ 月 我 国 将人民 币 兑美 元 日 浮 动 区 间 由１ ％ 扩 大 至２％ 后，人 民 币 汇 率 开始 由 单 边 升值 转 向 双 向 波 动 。２０ １ ５ 年“８？ １１ 汇改”后，我 国一度面临 资 本外流加剧、 汇率快 速贬值、 储备 快速下降等不利 冲 击，深化人 民 币 汇改 面 临 巨 大挑 战 。 但 随着 央 行 逐步 优化 人 民 币 兑美 元 中 间 价报 价机制，加强 对跨境 资 金流动 的宏观审 慎管 理， 人 民 币 汇 率逐 渐 回 归 合理 均衡 水平 。２０ １ ８ 年年初，人民银行宣 布暂停“ 逆周 期因 子”、回 归 汇率政策 中 性 以 来， 人 民币 汇率双 向波 动态势明 显 。 截 至 ７ 月１ ７日，在有交易 数据 的１ ３１ 天里，中 间 价 大 于 收 盘价 即 人 民 币 出 现升 值压力 的 占 比 ５ ２． ７ ％，中 间 价小于收 盘价 即 人 民 币 呈 现贬值 势头 的 占 比 ４７． ３ ％。 但 自６ 月 中 旬以 来 人民 币 兑美元快 速贬值， 从 ６ 月１ ９日 至８ 月３日， 在 岸 人 民 币 中 间 价跌 破 ６ ．...
