资本结构与产品市场竞争策略———以康美药业为例【摘 要】资本结构与产品市场竞争的关系自 20 世纪 80 年代以来越来越受到财务学界的关注，对其研究具有很大的理论和现实意 义。文章结合我国中药行业的发展状况、竞争格局及趋势，分析了康美药业的融资方式、产品竞争策略和财务结构。结果表明，企业的多元 化融资战略是基于产品市场竞争和融资环境，是为了后续发展和避免财务风险的合理选择。【关键词】资本结构； 竞争策略； 康美药业一、引言国内大多数文献都认为公司较多采用权益融资是没有较好利用财务杠杆的行为，其违背了融资优序理论，这更多的是从资本结构与公司治理的角度来分析这一问题。但如果结合各行业的竞争状况、融资条件来分析公司的资本结构可能对公司的财务政策会有更好的认识。下文从我国中药行业的发展状况、竞争格局和未来趋势入手， 研究康美在中药饮片行业的地位、市场份额和财务业绩，然后分析其取得竞争优势所实施的竞争战略，及支持其竞争战略的财务结构。最后将资本结构、融资方式、投向与公司竞争战略相结合，分析 康美资本结构与产品市场竞争策略是否合理。二、我国中药行业发展状况、竞争格局及趋势从图 1 中可以看出我国中药行业发展迅速，总产值从 1978年的 8 亿元增加到 2010 年的 3 172 亿元。据悉，到“ 十二五”末将突破 10 000 亿元。目前，我国共有中药企业 1 636 家，占全国户为中心，建立、发展和完善医药供应链管理。第四，营销竞争，信息营销和营销技术化将成为竞争的重要方式。三、案例介绍康美药业是中药饮片行业的龙头企业，产销规模排名第一。康美拥有国内规模最大、起点最高，实现中药饮片产业化、规模化的国家大型现代中药饮片产业化示范基地，是我国首批 3 家试点通过国家中药饮片 G M P 认证的示范企业之一。康美可生产各类中药饮片 1 000 多种，共 1 万多个品规，2009 年中药饮片销售收入为 8.7 亿元，产销规模排名第一。从市场份额来看，公司在全国市场约占 2% ~3% 的份额，占广东省 30% 的份额，预计未来将达到 50% 。 康美的毛利率和净利率都显著高于行业的平均值。目前中药饮片的国家标准已颁布，并被明确列入全民医保目录，未来提供给了康美饮片业务发展的空间广阔，而其他竞争对手很弱小，其竞争优势明显。表 1 康美药业财务业绩医药行业企业（5 053 家）的 32% 。其中，中成药企业1 283 家，中药饮片企业 353家。从企 业...
