现代金融风险管理技术的进展中国人民大学中国财政金融政策讨论中心一、金融风险管理的现代进展（一）七、八十年代以来现代风险管理方法进展与变革的进程与特征风险管理是人类为了自身的生存和进展而从事的最基本的活动之一。原始社会人类为了躲避风雨雷电带来的灾害和猛兽的攻击而群居在洞穴中就是人类最早的风险管理行为之一。同样的道理，自人类经济社会出现存贷款等金融活动以来，金融风险和金融风险管理也就成为经济和金融体系必定的组成部分。然而，全面、系统的现代金融风险管理却是最近几十年的事情。而且，风险管理的技术性、科学性及其日常化、制度化的管理形式的进展则更是最新的进展。 七十年代应该说是现代金融风险管理进展的一个非常重要的年代。七十年代以前，由于固定汇率制度盛行、利率在各国也受到较为严格的管制而波动不大1、衍生金融工具的交易也并不突出等原因，金融机构的风险管理表现出明显的以信用风险管理为主的特征，信贷审查和管理部门是金融机构最主要的风险管理部门。而且，尽管信用风险管理在七十年代以前已经形成了较为成熟的管理制度和方法，但缺乏量化管理和创新，与九十年代的信用风险管理相比显得相当传统。进入七十年代以后，世界各国的汇率和利率管理体制都相继发生了重大变化，牙买加体系下的浮动汇率制度取代了布雷顿森林体系下的固定汇率制度，利率管制也逐步得到放松并最终被取消，资本国际流动规模日益扩大，利率和汇率等市场风险问题在金融机构的风险管理中变得越来越突出，因而也得到了越来越多的重视。市场风险管理技术的进展从此成为现代风险管理进展的重要的推动力量，并最终导致了当今市场风险管理和信用风险管理并重的现代金融风险管理的基本构架。而且，市场风险管理的量化管理最终还带动了信用风险的量化和创新，使信用风险管理在九十年代发生了革命性的变化和进展。七十年代对风险管理进展产生深远影响的另外一个重要因素是以期权为代表的衍生金融工具的迅速进展。发生在 1973 年春天的两个重要事件可以说标志着现代金融风险管理时代的到来。1973 年 4 月，芝加哥期权交易所（Chicago Board Option Exchange, CBOE）正式开始运作，正巧，同年五月，著名的布莱克－舒尔茨的期权定价模型在“Journal of Political Economics”上得到正式发表。两者从理论和实践上为衍生金融工具的进展提供了强大的推动力，成为衍生金融工具进展史和金融风险管理进展史上具有重大意义的标志性事件。...
