特色小镇产业投资基金设立模式梳理（下篇）前言：2024 年 8 月，国家三部委发布《关于开展特色小镇培育工作的通知》，《通知》要求到 2024 年，全国培育 1000 个左右具有鲜亮特色产业的特色小镇。近几年，特色小镇进入高速进展期，投向特色小镇的基金也随之呈现井喷式增长。投向特色小镇的基金用于特色小镇项目的建设与运营，从基金设立模式上划分，一般可分为政府发起型与社会资本发起型。本文将探究以社会资本为主导发起基金（即产业投资基金）的交易结构与特点，并附上案例分析。行文结构目录如下：一、产业投资基金的分类与交易结构二、产业投资基金与政府引导基金的对比三、实业资本案例：华夏幸福产业新城基金四、金融机构案例：智慧城市产业基金一、产业投资基金的分类与交易结构一般来说，对于投资特色小镇的基金，谁发起，谁主导，基金发起人相当于利益结构的设计者，能够决定游戏规则。因此，基金发起人的特性与发起目的决定了基金运作模式和方向。投资于特色小镇的基金从设立模式上划分，以政府方发起的基金称为政府引导基金，以社会资本方发起的基金称为产业投资基金。政府引导基金，更多倾向于政策引导和扶持。而产业投资基金，则依托社会资本自身的资源和优势，进一步优化基金模式。产业投资基金，依据社会资本的类别，还可分为实业资本主导型与金融机构主导型。因实业资本与金融机构的特点不同，因此二者的基金交易结构也有所不同。（一）实业资本主导型实业资本主导型的产业投资基金，一般由具备建设运营能力的实业资本发起。社会资本与政府达成框架协议后，通过联合银行等金融机构成立组织形式为有限合伙制或公司制的基金，进而对接具体项目。这类基金的出资方大多没有政府，其资信度和风险责任承担均落在企业身上，因此相比政府发起和金融机构发起的基金，实业企业要承担更大的风险但同时，此类基金可投资的项目围更广泛，且项目运作更灵活，可以实现市场化运营。发起基金的实业企业主要分四类：国有企业、上市公司、专业投资机构与其他民营资本（含承建企业）。其中，国企模式通常由当地知名国企与金融机构或其他实力企业联合出资，国企可能承担劣后出资责任，也可能承担劣后出资和项目承建双重责任。由于国企资信较好，其背后又有政府做背书，金融机构格外青睐这类基金项目。目前，上市公司参加或设立产业投资基金是行业进展的一个新热点，因为此类基金可以成为上市公司市值管理的一个重要工具，比如等项目进入现金流净...
