ABS 实务收费权类 ABS 发行一览表及点评传言美国金融业有这么一句话，“任何可以产生现金流的东西，我都能把他证券化”虽然夸张，却揭示了 ABS 业务的核心——“现金流”。回顾国内的证券化业务，虽然受监管限制，被分割为信贷资产证券化、企业资产证券化、资产支持票据三大类别，但究其根本，产生现金流的基础资产才是资产证券化业务的核心。那么，与传统债券、资管计划所不同的是，ABS 中基础资产的类型不同会带来资产证券化产品的现金流流转机制、分层结构、增信措施等一系列差异，因此，小兵认为，无论是承销发行、信用评级、投资分析，资产证券化业务都应分类对待，由于基础资产类别所带来的过度差异不宜混在一起对待。收费权是一种无法真实出售、也无法实现完全的资产隔离的基础资产，但在市场上有着独特而持久的魅力。自 2005 年 12 月 27 日，以高速收费权为基础资产的莞深高速公路收费收益权 ABS 就是资产证券化开闸以来的第二单（第 1 单位联通 CDMA 网络租赁费）。在此之后，各类公路、桥梁的收费权，自来水、污水的收费权，电力收费权，供热收费权，公交收费权，燃气收费权百花齐放,截止目前，已有 15 单收费权类 ABS 已完成发行，另有 5 单或在发行中。、发行情况概括及解析表 1：2005 年以来收费权类 ABS 发行情况统计 1、规模与期限规模：发行及发行中的收费权类 ABS 共 20 单，合计优先级融资规模约 220 亿，单笔规模从 0.97 亿元到 32 亿元不等。优先级规模最大的收费权类 ABS 为 32 亿元的衡枣公路收费权，但尚未完成发行，已发行中规模最大的为淮北矿业运输收费权ABS，达到 20 亿元。期限：剔除可比性较差的 05 年莞深高速项目，收费权类 ABS 的总期限从 4 年到 10 年不等,已发行项目的总期限集中在 4 年到 7 年之间。2、信用评级在 2014 年以前，ABS 尚处于审批制之下，收费权类 ABS 共有 5单，优先级份额评级均达到了 AAA。在 2014 年以后，ABS 由审批制转入事后备案制，收费权类 ABS 的门槛大为降低，信用级别横跨 AAA、AA+、AA 等。总体来看，2014 年以后共有 15 个收费类 ABS，其中 AA+是收费权类 ABS 的主流评级，共有 8只。此外，AAA 级别有 4 只，AA 级别 2 只，1 只级别未知。3、发行利率剔除 14 年以前可比性较差的项目，在已发行的收费权 ABS 中，优先级发行利率区间下限最低的是南京公交 ABS,发行区间为5.6%~6.25%；...
