金融中介理论的演变和新进展刘宗华1 魏海港2（复旦大学国际金融系 202433）内容摘要:在市场经济中，储蓄——投资转化过程是围绕金融中介来展开的，金融中介是储蓄投资转化过程的基础性的制度安排。金融中介存在的基础等问题一直是金融学领域关注的问题。金融中介进展到现在已突破了交易成本、信息不对称的范式约束，开始强调风险管理、参加成本和价值增加的影响，使金融中介理论从消极观点（中介把储蓄转化为投资）向积极观点转变（在转换资产的过程中，中介为最终储蓄者和投资者提供了增加值）。风险、不确定性、信息成本和交易费用构成了金融中介演化的客观要求，而制度、法律和技术则构成了中介演化的现实条件。关键词：金融中介 交易成本 信息不对称 参加成本 风险管理一、引言近年来在理论和实证方面的大量讨论证明了金融、金融中介和经济增长存在密切的联系。在市场经济中，储蓄——投资转化过程是围绕金融中介来展开的，这使金融中介成了经济增长的中心。金融中介是从消费者（储蓄人）手中获得资金并将它借给需要资金进行投资的企业。从根本上来说，金融中介是储蓄投资转化过程的基1作者简介: 刘宗华（1972-），男，复旦大学国际金融系 2001 级博士生，曾在《金融讨论》、《世界经济》、《财经科学》等刊物上发表论文多篇。联系地址：202433 上海市武川路 78 弄 121 号 402 室。E-mail:gzliuzonghua@hotmail.com;2 魏海港（1975-），男，复旦大学国际金融系 2001 级博士生。础性的制度安排。然而，更为基础性的比如为什么金融中介会存在、为什么金融中介这么普遍以及它们如何变化等这类金融中介理论问题受到的关注相对就较少。本文将回顾近年来对于金融中介所进行的理论和实证讨论。我们将集中讨论金融中介（重点在银行类金融中介）在储蓄——投资转化过程中的作用及金融中介存在的理论基础。要讨论金融中介问题，首先就得对金融中介的内涵作出界定 。Freixas＆ Rochet(1997)认为：金融中介是从事金融合同和证券买卖活动的专业经济部门。John Chant(1990)认为金融中介的本质就是在储蓄——投资转化过程中，在最终借款人和最终贷款人之间插入一个第三方。也就是说，金融中介既从最终贷款人手中借钱，又贷放给最终借款人，既拥有对借款人的债权，也向贷款人发行债权，从而 成 为 金 融 活 动 的 一 方当 事 人 。Gurley ＆Shaw(1956，1960)、Benston George（1976）、Fama(1980)指出金融中介（银行、共同...
