场外交易市场的进展透析 摘要：场外交易市场在完善的多层次的资本市场体系中不可或缺，在现代资本市场体系中发挥着不可替代的作用。借鉴其他国家或地区的成功经验，进展适合我国国情的不同层次的场外交易市场必须提上日程。 关键词：场外交易市场资本市场体系模式 一、场外交易市场与我国资本市场的起源 我国的场外交易市场是随着我国股份制改革的进展而产生的。2O 世纪 8O 年代，改革开放政策的实行使我国出现了股份制企业，产生了股票交易的需求，出现了地区性的柜台交易市场。早在 1986年 8 月，沈阳就开设了股票柜台市场，同年 9 月，中国工商银行上海信托投资公司静安证券部也开设了股票柜台交易市场。90 年代初，全国各地的股票(股权证)交易场所及证券交易中心纷纷建立。当时，山东淄博柜台市场、四川乐山柜台市场、武汉证券交易中心、沈阳证券交易中心、天津证券交易中心都是很活跃的场外交易市场。为了促进股份制改造和证券市场的完善，中国证券市场讨论设计中心和中国证券交易系统有限公司在北京先后于 1992 年 7 月和 1993 年4 月开办了全国证券交易自动报价系统(SeuirtiesTradingAutomat—edQuotaitonsSystem ， 简 称 为 STAQ) 和 全 国 电 子 交 易 系 统NationalElectronicTradingSystem，简称为 NET)，进行法人股流通的试点工作，从而形成了法人股的交易市场。到 1998 年清理整顿前，全国已设立股票(股权证)交易场所 4l 家，挂牌公司 520 家，投资者人数约 340 万人；各地方政府越权设立的，主要从事上海、深圳证券交易所联网业务的证券交易中心有 29 家(含 STAQ 系统和黑龙江证券登记公司)。 对区域性场外交易市场的进展，监管机构一直没有及时给予引导，没有及时制定相关的政策法规，使得柜台交易出现了不少问题。由于缺乏监管，我国场外交易市场投机严重，1997 年亚洲金融危机爆发后，出于防范金融风险的考虑，1998 年证监会对场外交易市场进行了清理整顿，关闭了所有的地方股票柜台交易市场和包括STAQ 和 NTE 在内的各地的证券交易中心。此后，监管部门一再强调场外交易市场的“非法性”，如 2001 年 l0 月证监会下发《关于法律规范上市公司非流通股协议转让活动的通知》，2024 年证监会办公厅下发《关于处理非法代理买卖未上市公司股票有关问题的紧急通知》，严厉打击沪、深两市以外的地下场外交易活动。但是，地下的场外交易市场依旧屡禁不止，市场交易一直很活跃...
