国外风险投资的进展趋势论文 风险投资萌芽于十九世纪末二十世纪初的美国，以 1946 年美国讨论和进展公司（AR&D）的成立作为现代风险投资业的开端，至今已有半个多世纪的历史。而中国的风险投资业从 1985 年中国新技术创业投资公司的建立开始刚刚才满十五岁，在自身取得飞速进展的同时，我们有必要不断学习国外先行者的经验，从中吸取营养。在这世纪之交，让我们来观察和分析一下国际风险投资业最近的进展趋势，给中国刚刚起步的风险投资业以若干借鉴和参考。 趋势一、风险投资者不断专业化 风险投资业进展初期，风险投资者（合伙公司、风险基金或投资天使）关注大都的是处于萌芽状态的非上市企业，有的甚至是除了拥有某项技术或概念之外一无所有的自然人，风险投资家在所谓的“种子期”就介入其中，不断培育灌溉，关注着种子长成大树的全过程，然后分享结出的果实。 由于众所周知的极低的成功率，以及推断技术成长性所需要的专业知识背景，风险投资业在十九世纪六十年代左右开始出现技术层面的分化。风险投资者在选择投资项目时，开始有意识地选择自己比较擅长或熟悉的行业，并不断在此行业里积累经验和制造声誉，谋求专业化进展。比如，麦克尔•伯金斯基金在信息科技领域独树一帜，它的杰作之一是苹果电脑公司；老唐•休特兰则专门投资于微电子项目，他虽然拒绝了苹果电脑当初的投资申请，却得到了罗姆电子的巨额回报；同样，曼菲尔德基金现在是互联网项目投资的权威之一，其最初参加亚马逊网上书店的投资，奠定了在这一领域的地位。 随着大批风险投资者的涌入，这个行业的超额利润也随之下降。为了扩大市场份额，用有限的资金抓住每一个有价值的投资机会，以求得最大的回报，资金的周转速度逐渐成为风险投资家们关注的问题，尽管他们在这个行业里做的都是长期的权益性投资。风险投资者们在技术层面的分工近几年迅速扩散到了投资阶段这一层面。这一专业化的结果，直接反映在风险投资持有年限的缩短上，抽样结果表明，风险投资的平均持有年限从上一个十年的 6.4 年缩短到了近十年的 4.7 年。关于这一点，我们会在后面作进一步的探讨。 上述投资行业的分工程度至今仍在不断深化，你假如在互联网上寻找合适的风险投资家或合适的风险投资项目时，会发现行业归属、技术属性以及投资阶段都已经成为主要的检索标准之一。当你在数千个风险投资网站目录中搜寻时，AltosVentures 的网站介绍 会 告 诉 你 他 们 只 投 资 于 早 期...
