债券进展迟缓的因素及战略 目前，我国企业的外部融资主要来自银行贷款和股票市场，1997 年到 1999 年的三年中，企业通过股票市场融资均在 1000 亿元左右，而通过债券融资仅有几百亿元。1999 年我国共 s 行企业债券420 亿元，这仅占当年 GDP 总值 8.2 万亿元的 0.5l％，而同年美国的企业债券发行额达到 2500 亿美元，占当年 GDP 的 3％，企业债券的发行量为同期股票发行量的 5.8 倍。在当前的经济情况下，给企业债券市场以准确定位，实行相应的措施促进其进展，对拓宽企业融资渠道、促进企业实力增强，甚至对保证国民经济的持续、健康进展都有重要意义。 我国企业债券市场发育迟缓的原因 在西方，企业债券市场一直是资本市场的重要组成部分，债券是企业直接融资的重要渠道之按我国目前企业债券发行的规定来说，“门槛”并不高。如：企业规模达到国家规定的要求（如股份有限公司的净资产不低于 3000 万元，有限责任公司的净资产不低于6000 万元）；企业财务会计制度符合国家规定；发债企业具有偿债能力；企业发行企业债券的总面额不得大于该企业的自有资产净值；企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利；所筹资金用途符合国家产业政策等等。 但我国企业债券的发行规模仍然很低，1999 年底，我国通过债券融资总额也仅为 3000 亿元左右，对企业融资所起的作用很有限。这其中的原因主要在于： l、对企业债券的认识上存在偏差。我国政府和企业尚未能把企业债券当作资本市场的重要组成部分，只是当作项目资金不足的补充。政府在利率、利息税等方面的限制使企业债券收益低，回收周期长，与国债、股票相比在各方面都有劣势。在企业改革及金融体制改革不到位的情况下，银企之间虚拟的债权债务关系使得银行不能摆脱对企业的软约束。而企业债券面对的是社会投资者，到期不能还本付息将面临破产清偿的诉讼，企业债券的约束力要远大于银行债权的约束力；按《公司法》的要求，发行股票也只承担有限责任。所以，我国企业更同意选择贷款和发行股票的融资方式。 2、企业债券管理的市场化程度低。我国现行的《企业债券管理条例》是在 1993 年 8 月颁布实施的，其核心主要是发行计划规模管理、募集资金投向纳入固定资产投资计划、具体发行实行审批制，即国家进展计划委员会会同中国人民银行、财政部、国务院证券委员会拟订全国企业债券发行的年度规模和规模内的各项指标，报国务院批准后，下达各省、自治区、直辖市、计划...
