产业基金基本模式最全解析 一、结构化基金基本要素： 基金结构：上市公司出资作为基金的劣后级，投资机构出资作为夹层（或中间级），并由投资机构负责募集优先级资金。上市公司通过如下几种方式实质性参加或主导基金投资决策（见上图红色虚线部分）：1）设立控股子公司作 GP，2）由控股子公司与投资机构双 GP 运作或双方合资成立投资公司作为GP，3）投资机构作为 GP，但上市公司有否决权。收益分配的顺序一般是：1）优先级资金本金与收益，2）夹层本金，3）劣后本金，4）基金管理人本金，5）剩余投资收益按一定比例由劣后级、夹层与基金管理人分配。增信措施：1）上市公司或其大股东为优先级资金提供保本与收益承诺，2）上市公司承诺收购所投资项目，3）以投资项目的收益权质押存续期：一般为 2-10 年，主流 5-6 年。退出方式：IPO、并购、管理层回购、上市公司收购重组等。一般会约定上市公司有优先收购权。所投资项目以资产注入的方式进入上市公司体系，基金实现退出，退出方式可以是现金，或现金+股票，或股票（见上图虚线所示）。管理费：市场主流的管理费为 2%。出资形式： 主流操作方式有两种：1）分期出资，在一定期限缴纳相应比例的出资；2）承诺出资，按基金投资进度以项目出资。投资领域：为上市公司“量身定制”，一般为上市公司产业链上下游或上市公司意欲进入的新兴战略业务。投资决策：一般由上市公司占据主导地位。案例 1：东湖高新（600133）与光大资本联合发起成立产业投资基金。结构化基金东湖高新出资 3 亿元作为劣后资金，光大资本出资 3 亿元作为中间级（夹层）资金，由光大浸辉投资负责募集 18 亿优先级资金。由光大资本 100%控股的光大浸辉投资作为基金 GP。基金规模：24 亿。存续期：3 年（2 年投资期，1 年退出期）。退出方式：IPO、并购、管理层回购、上市公司收购重组等。收益分配：根据先回本后分利的原则，分配顺序如下：1）优先级资金到期一次性收回投资本金，2）优先级资金获得固定收益：按投资本金不超过 7.8%计算年化收益，3）夹层资金收回投资本金，4）劣后级资金收回投资本金，5）基金管理人收回投资本金，6）剩余的投资收益在劣后级资金、夹层资金之间按 80%：20%的比例进行分配。基金管理人不分享超额收益。管理费：不超过市场平均水平。出资形式： 承诺出资制，投资人认缴的出资额度将根据基金投资进度，分期实缴到位。案例 2：暴风科技（300431）联合资本发起设立境外并购基...
