下载后可任意编辑美吉姆 2024 收费标准 公司传统制造业增长趋缓公司原主营塑料管道成套制造装备及五轴高端机床的研发、设计、生产与销售,受宏观经济环境等多方面因素影响,公司传统制造业务从 2024 年开始下滑。2024 年 2 月收购楷德教育开始进军教育行业,楷德教育是留学培训机构,2024-2024 年业绩承诺分别为 2000 万、2600 万和 3200万,2024 年实际完成净利润 2288.84 万元。 收购早教龙头美杰姆,A 股早教稀缺龙头公司设立控股子公司启明未来(70%)收购早教龙头美杰姆,现金对价 33 亿元,未来 3年业绩承诺均值 PE14 倍。截至 2024 年 6 月 30 日,美杰姆签约早教中心共有 389 家,其中,加盟中心 387 家,直营中心 2 家,业务加盟授权为主,仅保留北京、沈阳两家直营店。2024-2024 年业绩承诺分别为 1.8 亿、2.38 亿、2.9 亿。若收购顺利完成,公司第 1 页 共 3 页下载后可任意编辑将成为 A 股早教稀缺龙头,有望借助资本力量提升美吉姆在早教市场的份额。 早教市场过千亿,美吉姆领跑 2024 年之后早教市场急速进展,二胎放开以及未来可能的计划生育全面放开有望带动新生人口增长,80、90 后新生代父母的早教意识增强,早教参培率有望上升,早教市场的整体规模过千亿。从知名度和门店数量来看,美吉姆和金宝贝已处于领头位置,扩张路径从一二线城市向三线及以下城市拓展。品牌知名度、课程体系、管理体系是美吉姆的竞争核心。 盈利预测及估值美杰姆不并表情况下,估计公司 2024-20240 年的净利润分别为 0.2 亿元、0.35 亿元、0.40 亿元。本次收购以现金形式进行,各环节进展顺利,成功并表概率大,若美杰姆并表(70%权益并表),同时考虑财务费用支出等因素,则公司2024-2024 年备考净利润为 1.45 亿元、1.61 亿元、2.06 亿第 2 页 共 3 页下载后可任意编辑元,EPS 分别为 0.42 元、0.46 元、0.59 元,对应目前股价的 PE分布为 39 倍 36 倍、28 倍。考虑到美吉姆 96 家原直营店及其他早教资产不并表,以及其早教市场的龙头地位和稀缺性,我们建议积极关注,维持“增持”评级。 风险提示收购美杰姆时间计划低于预期、美杰姆加盟店数量及运营效率低于预期收购美吉姆及楷德教育带来的高商誉风险、早教行业政策监管趋严风险。 第 3 页 共 3 页
