生物医药的并购据统计，医药生物技术产品（涉及基因工程药品、疫苗、生物诊疗试剂等）的产值占现在医药产业规模的比例尚局限性 10%，但由于传统的新药研制办法难度越来越大，研制开发成本不停上升，成功率越来越低。因此在全球制药巨头中，现在有 70%的项目是使用生物技术开发。普通来说，医药行业的一种明显特性就是新药的研究与开发是其发展的核心。制药公司的生存和发展，在很大程度上取决于公司能否持续开发出新药，这样公司才干在新药的专利保护期内，获取较多的利润以弥补研发的开支。医药研发的特点是周期长和投入大，显然高昂的研发投入和巨大的研发风险使众多中小型制药公司难以承当。而对于已经打通资本通道的生物制药公司而言，借助资本的力量快速整合那些极具潜质的项目型公司或者含有网络优势的“地头蛇”，绝对是一种划得来的生意。固然，如何突破资金困境以及规避并购所面临着政策风险、价值评定、并购后的整合等风险，始终是本土生物医药公司以及相伴生的资本力量关注的焦点。《首席财务官》杂志之因此将现在的这一阶段理解为本土生物医药行业进入“并购时间”，而非“并购时代”，恰恰由于由于生物医药领域内的产业力量和产业资本均处在相对较弱的状态，尚未形成全球医药领域少数巨头控制与整合下的成熟期并购态势。本文以国内生物医药领域发生多起并购的先行者——沈阳三生制药股份有限公司（下列简称“三生制药”）为个案进行详尽剖析，以期对刚刚进入“并购时间”的有关领域 CFO 们提供一种可供参考的鲜活案例。难“研”之隐，一“并”了之？据统计，“十一五”期间，医药公司研发投入占总收入比不到 3%，重点药企研发投入占总收入比约为 5%。即使“十二五”期间，中央财政动员的“重大新药创制专项”资金约为 400 亿元，但这样的投入水平仍远远不够。而另据业内数据显示，10 大研发国际领先药企累计投入研发资金 602.4 亿美元，这一数字相称于我国将来五年重大新药创制资金的近 10 倍。其中日本武田制药研发投入占销售收入比最高，达 29.5%，计 46.4 亿美元；美国默克制药研发投入占比最低，为 12.3%，达 55.8 亿美元。已在香港联合交易所主板上市的江苏泰州医药产业园——中国医药城，作为中国现在唯一产业链最完善的国家级生物医药高新区，园内集聚 1100 多家中小公司，美时医疗、亿藤、中卫康等一批公司蓬勃兴起。随着海外公司的加紧进驻，医药园区 16 亿元公司债券正式发行，园区金融环境的日趋优...
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