下载后可任意编辑 长城证券向威达中国股市根本出路在制度设计 2024 年 11 月 22 日 16:42《金融博览 财宝》 评论 记者：当前，中国股市纠结不前，已经让很多投资者失去了信心和耐心，问题究竟出在哪里？ 向威达：很多人说：“远离股市，就是远离毒品。”大家对中国股市有这样一个感觉：股市跟中国经济有点脱节。过去几十年，中国经济一路高歌猛进，而股市却是连年震荡下跌，大家的情绪都很大。 我认为，中国的股市主要存在以下几个问题：一是股票市场的制度设计有问题，二是这几年经济的波动对股市的影响，三是整个市场环境中投资者失去了信心。 一般来讲，由于经济波动引起的股市震荡在世界各国、在历史上都是很正常的，但是，问题的关键是，在我们的股票市场上，制度设计是存在问题的，从而导致整个市场的一些问题多少年来都没有解决。尽管监管部门一直在探讨如何解决这些问题，但是很多问题还是没有实质性的改变。比如说，新股发行。在熊市的时候，很多投资者都呼吁暂停新股发行，以缓解市场压力，但也有人认为，新股发行应该走市场化道路，只要有人同意申购、新股发得出去，监管部门就不应该调控发行节奏。我认为，有些人把市场化已经教条化、简单化、绝对化了。 我们知道，新股发行环节是证券市场上最根本、最重要、最核心的环节。一方面，它决定了上市公司的质量，决定了监管部门把什么样的上市公司介绍给投资者；另一方面，新股定价是否合理，决定了二级市场上的投资者将面临多大的风险。不过，由于新股发行的制度设计有问题，在这个基础上发行的新股存在两个问题。 一是定价明显偏高，如创业板的“三高”，即高溢价、高市盈率、高募集资金，导致了二级市场的高风险以及资源的浪费。二是监管部门在上市公司质量把关方面存在问题，有些公司存在过度包装、虚假信息甚至是虚假上市等问题。究其原因，一方面是监管力量跟不上，另一方面是出现问题后的法律责任太轻。 例如，《证券法》第一百八十九条规定，欺诈上市的要处以募集资金 1%-5%的罚息，主要责任人要被罚款 3 万元到 30 万元。这样的条款与其说是惩处，还不如说是纵容大家去犯罪，因为它明码标价地告诉人们违规的风险成本很低，根本起不到禁止上市公司虚假信息、过度包装的作用。又如，今年夏天，监管部门通报了某家证券公司的两个保荐人私自修改招股说明书，最后的处罚却是通报警告。这样的处罚实在是太轻了。 不能放弃审批制，且要加强 记者：从监管层面来说...
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