一、财务内部收益率对具有常规现金流量( 即在计算期内，开始时有支出而后才有收益，且方案的净现金流量序列的符号只改变一次的现金流量 ) 的投资方案，其财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。即财务净现值是折现率i 的函数，其表达式如下：工程经济中常规投资项目的财务净现值函数曲线在其定义域 ( 即-1 ＜i ＜+∞内，/ 考察（1+FIRR）-t ，当 FIRR≤-1 时，（ 1+FIRR）-t是没有意义的。＝/ 随着折现率的逐渐增大，财务净现值由大变小，由正变负，FNPV与 i 之间的关系一般如图所示。按照财务净现值的评价准则，只要 FNPV(i) ≥0，方案或项目就可接受，但由于FNPV(i) 是 i 的递减函数，故折现率 i 定得越高，方案被接受的可能越小。很明显，i 可以大到使 FNPV(i) ＝0，这时 FNPV(O)曲线与横轴相交，达到了其临界值 i ＊，可以说i ＊是财务净现值评价准则的一个分水岭，将 i ＊称为财务内部收益率(FIRR---Financial Internal Rate of Return) 。其实质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。其数学表达式为：式中FIRR 一一财务内部收益率。二、全部投资内部收益率与自有资金内部收益率因为企业全部资金包括自有资金和负债资金，所以内部收益率又可分为全部投资内部收益率和自有资金内部收益率。区别在于：全部投资内部收益率是对全部资金可望达到的报酬率，自有资金内部收益率只是全部资金中属于自有的那部分资金预期达到的报酬率。三、财务杠杆、资本结构设项目的全部投资为P，其中自有资金为Pm, 贷款额为PL，全部投资内部收益率为IRR，自有资金的内部收益率为 IRRm，银行贷款利率为IL ，根据三者的关系可得：P＝Pm＋PLIRRm=(P·IRR-PL·IL)/Pm=((Pm+PL)IRR-PL ·IL)/Pm =IRR+(IRR-IL) ·PL/Pm令k=Pm/P，其中 k 为自有资金在全部投资中的比例，通常规定 k≥, 则有：IRRm =IRR + (IRR - IL) ·(1-k)/k整理上式可得：IRR=k·IRRm+(1-k)IL上式表明：全部投资内部收益率是自有资金内部收益率和贷款利率的加权平均值，权数分别为自有资金比例和贷款比例。换言之，自有资金内部收益率是由全部投资内部收益率及其与贷款利率的差值所决定，并且当IRR>IL 时，IRRm>IRR；IRR 自有资金内部收益率与全投资内部收益率的差别被资本结构PL /Pm 所放大， 这种放大效应即为财务杠杆效应。对于一个既定的投资项目来说，其全部投资内部收益率完全由项目的净现金流所...
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